Problemen op de kredietmarkt komen eerder voor dan problemen op de rentemarkt. De rentevoeten van bedrijfsobligaties kunnen sneller en eerder stijgen dan de rentevoeten op overheidsobligaties. Als de rentevoeten stijgen, daalt de waarde van de obligaties. En de obligatiemarkt voorspelt aardig wat onweer in de toekomst. Het bloedbad op de markt voor bedrijfsobligaties in de Verenigde Staten is niet te overzien. In maart gaf Peabody Energys bijvoorbeeld een obligatie uit aan $ 0,975. Vandaag noteert diezelfde obligatie aan $ 0,49. Andere bedrijven uit de energiesector zagen de waarde op hun bedrijfsobligaties 20 % tot 30 % dalen op enkele maanden tijd. Dit jaar werden er al voor $ 40 miljard junk bonds uitgegeven door energiebedrijven. Het herstel van de olieprijs van $ 40 naar $ 60 overtuigde veel beleggers van het idee dat het ergste achter de rug was. Deze beleggers zitten nu met hun handen in hun haren. Hedge Funds blijven voorlopig aan de zijlijn staan, zij weten dat de eerste altijd hun vingers verbranden. Wanneer de liquiditeit opdroogt, kan het snel opnieuw de verkeerde richting opgaan, dat laat de BofA Merrill Lynch US High Yield CCC junk bond index duidelijk zien. Maar als we op lange termijn kijken, zien we dat de huidige stijging amper een crash is. Energiebedrijven blijven obligaties uitgeven, vorige week alleen al niet minder dan bijna $ 4,5 miljard. Deze bedrijven proberen nog zo veel mogelijk schuldpapier uit te geven als ze kunnen, zelfs wanneer de rentevoeten in de lift zitten en de spread met overheidsobligaties toeneemt. Het is dan ook slechts een kwestie van tijd vooraleer dit de markt van High-Grade Bonds besmet voorspelen specialisten. High-Grade Bonds lijken veiliger dan de junk bonds, maar ook hier zien we een forse toename van de uitgiftes. Deze bedrijven gebruiken deze schulden voornamelijk voor (te dure) overnames of de inkoop van eigen aandelen. Het vuur begint altijd bij de junk bonds maar slaat over naar de High-Grade Bonds om uiteindelijk ook de aandelenmarkt aan te tasten. Dit komt op een moment dat de Amerikaanse bedrijfswereld een gigantische schuldenberg torst en de omzetten stagneren. De obligatiemarkt voorspelt nu al problemen op de aandelenmarkt.
