We waarschuwen er al weken voor: het klimaat voor aandelen is niet gezond. De belangrijkste indices lieten in de voorbije week procenten liggen, en hadden de slechtste beursweek in maanden. Hierdoor dikten de jaarverliezen aan. In Europa noteren de belangrijkste aandelenmarkten met verliezen van 10% in 2016! De enige sterkhouder lijkt de Nederlandse AEX-index (met -1,7%). Voor de reden hoef je niet ver te zoeken. Vandaag kan Nederland het verlies fors beperken vanwege Royal Dutch Shell… inderdaad, vanwege olie! Want ook dat roepen we hier al geruime tijd: investeer in de sterkste marktposities! Olie maakte afgelopen vrijdag opnieuw een indrukwekkende sprong. De prijs flirt met 40 USD/vat en we denken dat er nog meer prijsactie in het (olie)vat zit. Het 200-daags gemiddelde is nu op een fractie verwijderd, terwijl de prijstrend constructief is. Op bovenstaande prijsgrafiek van olie kan u zien dat het niveau van 37,5 USD in de afgelopen dagen succesvol werd getest, terwijl het 50-daags gemiddeld intact bleef. Hierdoor bevindt dit kortetermijngemiddelde zich inmiddels in een opwaartse trend. Als het 200-daags gemiddelde in de komende weken sneuvelt, dan is er voor de olieprijs ruimte richting 50 USD: een quasi verdubbeling vanaf de bodem! Terug naar de aandelenmarkten. Want helaas kan de krachttoer van olie amper steun bieden voor de traditionele aandelensectoren. Al weken wijzen we op interne zwakte. We volgen hiervoor enkele leidinggevende sectoren op… Op de eerste plaats volgen we de transportsector. Dit is het meest economie-gevoelige beursonderdeel. Als de transportsector hapert, dan volgt er in de meeste gevallen onheil. Hieronder ziet u de Dow Jones Transport versus de Dow Jones Industrial. Ondanks de recente bounce van de ratio, blijft de transportsector aan kracht inleveren versus de brede markt. De trend is duidelijk neerwaarts gericht, wat wijst om op een afzwakkende economie. Een zo mogelijk nog zorgwekkender beeld zien we bij de bankensector. Sinds de jaarwisseling zit de bankensector in ’t slop, en het wordt steeds slechter. De Amerikaanse bankensector leverde sinds de start van het jaar al bijna 20% in ten opzichte van de brede markt. En te bedenken dat er in 2015 nog geen vuiltje aan de lucht was… Dit begint erg problematisch te worden. Een stierenmarkt op de beurs kan immers niet bestaan zonder een bull market in bankaandelen: vergeet dit nooit! De reden voor de zwakte van de banksector is duidelijk. Ultralage (en zelfs negatieve) rentes vreten aan de marges. Hun opbrengsten worden steeds verder uitgehold, terwijl de risico’s op de balans toenemen. De financiële dijk vertoont steeds meer gaten. In de afgelopen maanden hebben we u regelmatig gewezen op de stijging van de TED spread. TED is de afkorting van T-bills en de Euro/Dollar. Het is het verschil tussen de Londonse LIBOR rente (3 maanden, in USD) en de rente op Amerikaanse staatsobligaties (3 maanden). Als de stress in het financiële systeem toeneemt, vertaalt zich dit meteen in een stijging van de TED spread. Dit is exact hetgeen we nu al maanden vaststellen. Sinds november 2016 loopt de LIBOR sterker op dan de UST, wat u ziet op de volgende afbeelding. Nu vraagt u zich wellicht af wat er fout loopt in het financiële systeem? Helaas is er nooit één boosdoener aan te wijzen. Het is steeds een opeenstapeling van factoren. Zo was het eerder nog de paniek in de oliemarkt, waardoor de rente op bedrijfsobligaties sterk toenam. Maar sinds deze week hebben we er een nieuw probleem bij: de Japanse yen! De Japanse yen was jaren lang de favoriete financieringsmunt voor allerlei financiële activa. Simpel: je leende goedkoop in yen, en ging vervolgens dit geld investeren in markten waar een hoger rendement behaald kon worden. Dit kon in staatsobligaties, bedrijfsobligaties, maar ook in grote, liquide aandelen (met een degelijk dividendrendement). Kortom, de brede, traditionele marktsegmenten konden profiteren van de yen carry trade, zoals deze financieringscarrousel ook wel eens genoemd wordt. Maar als de yen stijgt, dan krijg je al snel het omgekeerde effect! De carry trade wordt afgebouwd, met alle gevolgen van dien voor de onderdelen die ervan geprofiteerd hebben. Dit kan een sneeuwbaleffect veroorzaken op de financiële markten, en we zien niet goed in hoe men de stijging van de Japanse yen nog kan tegenhouden. Jarenlang had de Japanse centrale bank (BoJ) de yen in de hand, maar inmiddels lijkt de controle volledig kwijt te zijn. Men drukt Japanse yen als nooit te voren, maar de appreciatie van de munt blijft in versneld tempo doorgaan. Dit, beste lezer, is allemaal slecht nieuws voor het financiële systeem. We zijn er nog steeds van overtuigd dat centrale bankiers en beleidsmakers ‘t verkeerde pad zijn ingeslaan. De uitkomst van dit alles kan naar onze mening enkel uitmonden in een losgeslagen inflatie, terwijl de wereldeconomie tot stilstand komt. Kortweg: STAGFLATIE! Het staat wat ons betreft in de sterren geschreven. Je hoeft ons niet te geloven, de onderdelen in de markt zeggen voldoende. De goudprijs zit in een hernieuwde uptrend. De goudmijnsector ruikt stagflatie vanop kilometers afstand. Of waarom denkt u dat er plots geen houden meer aan is voor de goudmijnsector? Zoals u op de bovenstaande grafiek van de HUI-index, de graadmeter voor de goudmijnsector, kan zien is het ‘alle remmen los’. De sector lijkt compleet losgebroken uit de jarenlang berenmarkt. Iedereen zit erbij en kijkt ernaar, hopend op een gunstig instapmoment, maar ja, dat instapmoment wordt uiteraard niemand gegund, waar we hier al maanden voor waarschuwen. “Eens deze trein vertrekt, is er geen houden meer aan.” U ziet onze woorden nu letterlijk op de bovenstaande grafiek! Zo zie je maar, op de beurs is het niet enkel dat de aanhouder wint, de aanhouder wordt rijkelijk beloond! Zoals Eastmain zijn er nog tal van dossiers in de maak, als deze stierenmarkt op kruissnelheid komt. Wees voorbereid op een grote consolidatiegolf in de goudmijnsector. We hebben de favorieten van de grote spelers samengevat in 2 aparte lijsten: Mid Tiers & Juniors. Daar staat al dit ‘lekkers’ in verzameld. De aan(deel)houder wint… fors! De lijst begint steeds beter uit te zien voor ons. Goud, olie, en straks volgen nog meer onderdelen, daar zijn we van overtuigd. Zolang we maar de voorkeur blijven geven aan topkwaliteit. Want kwaliteit drijft ALTIJD boven. U weet, we zijn op de eerste plaats beleggers. Toegegeven, we zijn soms a-typische, vaak contraire beleggers, maar we zijn hoe dan ook beleggers. We beleggen in de onderdelen waar we denken de grootste rendementen te kunnen behalen. We krijgen vaak de opmerking dat we negatief zijn voor aandelen, maar dat is maar de halve waarheid. We zijn vooral negatief over de traditionele onderdelen in de markten. Traditionele aandelen, obligaties, … daar zijn we geen fans meer van, om wel bekende redenen. Maar we zijn niet negatief op aandelen, per se. Want zelfs in een berenmarkt – waar we denken opnieuw in te zitten – kunnen kwalitatieve aandelen nog altijd blijven schitteren. We zijn fans van technologie, dat steken we niet onder stoelen of banken. Maar er is een goede reden waarom we fans zijn van technologieaandelen, bij voorkeur de beste technologieaandelen. Omdat ze met niets zijn tegen te houden als het goed zit. Zelfs niet door een berenmarkt!

<< Schrijf je hier in voor een wekelijkse marktupdate van Slim Beleggen >>