Voor Jim Paulsen, hoofdstrateeg van de Amerikaanse vermogensbeheerder Wells Fargo, houdt de daling van de Amerikaanse kapitaal/arbeid-ratio in dat het de komende jaren op vele vlakken minder wordt. De Amerikaanse kapitaal/arbeid-ratio, die aangeeft hoe productief werknemers zijn, is na WOII jaarlijks gemiddeld met 1,3% toegenomen. “Arbeid constant stijgend kapitaal aanreiken, is een belangrijke factor geweest in het Amerikaanse mirakel van de voorbije decennia,” onderstreept Paulsen. “Maar de laatste vijf jaar is de ratio jaarlijks gemiddeld met 0,2% gedaald. De sterkste en langste daling sinds het einde van de wereldoorlog. Arbeid verliest dus aan productiviteit omdat we het te weinig kapitaal toespelen.” De daling van de ratio, in absolute en relatieve termen (tegenover het gemiddelde) ziet u hieronder in de grafiek.

Gevolgen voor bedrijfs- en beurswinsten

“Historisch waren veranderingen in deze ratio een voorloper voor wijzigingen in de economische groei, bedrijfsresultaten en returns op de financiële markten,” benadrukt de hoofdstrateeg van Wells Fargo. “We konden reeds vaststellen dat de daling van de ratio hand in hand is gegaan met de slechtste productiviteitstoename van alle economische herstelbewegingen sinds 1945.” “En nu gaat ze ook gevolgen hebben voor de bedrijfsresultaten en de returns op de aandelenmarkten.” De kans is groot dat de volle lijn in de grafiek hieronder, die de geannualiseerde gemiddelde winstgroei op 5 jaar voorstelt, net als de kapitaal/arbeid-ratio, zich nog meer neerwaarts gaat bewegen. Dat kan volgens Paulsen vier à vijf jaar duren! Hoewel de strateeg van Wells Fargo niet noodzakelijk een ineenstorting of crisis verwacht, geeft hij wel aan dat het beste van het recente economische herstel achter ons ligt. Ook voor de beurzen zien de vooruitzichten er op middellange termijn minder goed uit. In de grafiek hieronder heeft de S&P500-index nog geen rekening gehouden met de daling van de ratio. Maak geen onnodige beursfouten! Lees de gratis BEURSBIJBEL…