SNS Securities heeft zijn advies voor ABN AMRO verhoogd van Reduceren naar Neutraal, nu het aandeel door de recente koersdaling nog maar weinig neerwaarts koerspotentieel heeft ten opzichte van het koersdoel van 17,00 euro, dat ongewijzigd blijft. Dit schreef analist Marcell Houben maandagochtend in een rapport. De marktvorser liet zijn winstramingen voor de bank grotendeels ongewijzigd na de eerstekwartaalcijfers, met een jaarlijkse groei van de winst per aandeel van 1,8 procent in de komende drie jaar. Houben blijft van mening dat de consensusverwachting van 4,8 procent winstgroei te positief is. Zijn lagere ramingen worden inmiddels echter voldoende geflecteerd door de aandelenkoers. Dit is het probleem: Hoewel ABN AMRO een redelijk dividend biedt en als één van de weinige Europese banken een rendement op eigen vermogen van meer dan 10 procent laat zien, ziet de analist geen opwaarts potentieel voor de waardering ten opzichte van sectorgenoten. Dat hangt samen met risico’s voor de kapitaalbuffers. Nieuwe Basel 4-regels voor ‘kapitaalvloeren’ kunnen de nu nog sterke kernkapitaalratio van 15,8 procent met 3,2 procentpunt onderuithalen, als internationale regelgevers een minimale risicoweging van 30 procent zouden invoeren voor hypotheken. Daardoor zou de bank gemiddeld zeker twee keer zo veel bufferkapitaal voor zijn Nederlandse hypotheken moeten aanhouden.

Rechtszaak kan duurder uitvallen

SNS voorziet weinig groei in het leningenboek, door het lagere marktaandeel op de hypotheekmarkt en de beperkte groei die wordt verwacht in de markt voor grondstoffen en andere handelsfinanciering. De positieve impact van de grootschalige herfinanciering van hypotheken zal dit jaar uit de rentemarge lopen, verwacht de analist. En als de renteswapzaak net zo duur uitvalt als een vergelijkbare zaak in het Verenigd Koninkrijk, zou dit een verliespost van 1 miljard euro kunnen opleveren, wat hoger is dan de 673 miljoen euro die de bank hiervoor tot en met eind vorig jaar heeft opzijgezet. Het aandeel ABN AMRO noteerde maandag halverwege de ochtend op een rood Damrak fractioneel hoger op 17,10 euro. Door: ABM Financial News. Info@abmfn.nl Redactie: +31(0)20 26 28 999 © Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.