(ABM FN-Dow Jones) Beleggers moeten zich herpositioneren voor een verschuiving van monetaire naar fiscale stimulering, nu de markt steeds meer doorkrijgt dat quantitative easing (QE) niet werkt. Dit schreef Bank of New York Mellon dinsdag in een rapport.
Het was de bedoeling dat het opkopen van staatsleningen de wereldeconomie weer aan de praat zou krijgen sinds de financiële crisis, maar dat is niet gelukt, stelde portefeuillebeheerder Aron Pataki. Volgens hem hebben de beleidsmakers de vraag- en aanbod-effecten van het beleid niet goed ingeschat. De markt werd overspoeld met liquiditeit, eerst in dollars, nu in euro’s, die deels naar het buitenland is weggestroomd, onder andere opkomende markten, waardoor bedrijven meer capaciteit konden opbouwen, terwijl de vraag om die capaciteit te absorberen achterbleef.
Dit leidde tot prijsdruk en dus tot deflatoire druk, in plaats van de beoogde inflatie. “In combinatie met snelle technologische veranderingen, achten we een deflatoir klimaat in de nabije toekomst waarschijnlijker dan een inflatoir klimaat”, schreef Pataki. Volgens Pataki worden deze onbedoelde gevolgen van QE in steeds bredere kring erkend en wordt er vanuit ‘bepaalde kringen’ gehint op een mogelijke verschuiving van monetaire stimulering naar stimulering door middel van overheidsbestedingen, vooral door middel van infrastructurele projecten.
Hoewel het in sommige landen, zoals de Verenigde Staten, zo’n vaart niet zal lopen, moeten beleggers er rekening mee houden dat de ondersteuning van de obligatie- en aandelenkoersen door QE kan afnemen en plaatsmaken voor meer gerichte ondersteuning van aandelen in bouwbedrijven en bouwmaterialen, die profiteren van infrastructuurprojecten.
Overigens heeft Pataki slechts 2 procent van zijn euro-portefeuille in infrastructuur. Aandelen met 44 procent en staatsleningen met 28 procent hebben de zwaarste weging, gevolgd door goud- en goudmijnen met 11,5 procent. De blootstelling aan bedrijfsobligaties is 5 procent. Intussen hield zakenbank Morgan Stanley zijn obligatiebeleggers in een recent rapport voor rekening te houden met een selloff-scenario bij de aankomende monetaire beleidsvergaderingen van de Fed en de Bank of Japan. De bank wees erop dat het QE programma van de ECB waarschijnlijk technisch moet worden aangepast, vanwege de toenemende schaarste aan Duitse staatsleningen.
Ook Bank of America Merrill Lynch noemde een recent rapport zowel bedrijfsobligatie- als aandelenmarkten kwetsbaar voor een “shock” op de obligatiemarkten. De zakenbank rekent er op dat de Bank of Japan Japanse bankaandelen een boost zal geven, in plaats van nog meer obligaties te gaan opkopen. De zakenbank merkt op dat sinds QE een enorme stroom van 1,080 miljard dollar is gegaan naar beleggingen die profiteren van een nulrentebeleid: investment grade, high yield en emerging market bedrijfsobligaties, vastgoed en dividendfondsen.
Beleggers kunnen zich beschermen tegen een mogelijke pijnlijke omkering van deze stroom door in te zetten op de relatieve ‘verliezers’ van een nulrentebeleid: aandelen uit Europa, Japan en opkomende markten, en grondstoffenfondsen. Analisten van Peel Hunt geven de moed vooralsnog niet op.
Volgens de analisten geven de economische cijfers in Japan het duidelijke signaal dat meer actie nodig is om de inflatie te verhogen, die beperkt wordt door de sterke yen. Dat zou inhouden een verdere verlaging van de rente en mogelijk uitbreiding van het Japanse opkoopprogramma.Ze verwachten dat de Bank of Japan na een evaluatie van de effectiviteit van zijn monetaire beleid sinds de invoering van negatieve rentes in januari waarschijnlijk zal concluderen dat QE flexibeler moeten worden benaderd en gecommuniceerd.
Door: ABM Financial News. info@abmfn.nl Redactie: +31(0)20 26 28 999 © Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.
Wie vandaag laag wil kopen, moet NU in grondstoffen zitten.
Contrair beleggen is vandaag beleggen in grondstofaandelen. Dit onderdeel wordt door de massa uitgespuwd met uitzonderlijke lage waarderingen tot gevolg. De rally in goudmijnaandelen gemist? Of wil je het nog eens overdoen? Lees dan snel verder >>
