(ABM FN-Dow Jones) Arcadis heeft waarschijnlijk geen emissie nodig, hoewel er wel veel werk aan de winkel is voor het bedrijf om financieel gezonder te worden. Dit stelde analist Martin Crum van de beleggersdesk van IEX.
Crum reageert op de bekendmaking in de media van een rapport van analist Teun Teeuwisse van TT Research. Daarin stelt Teeuwisse dat Arcadis een kapitaalversterking nodig heeft van 550 miljoen tot 625 miljoen euro. Arcadis zou volgens Teeuwisse “boekhoudkundige trucs” toepassen om bonussen voor het bestuur veilig te stellen.
Arcadis herkent zich niet in het beeld dat Teeuwissen van het bedrijf schetst. Tegenover ABM Financial News stelde het bedrijf een “sterke balans” te hebben.
IEX wees erop dat Teun Teeuwisse “de nodige credits heeft verdiend met het redelijk tijdig signaleren van gerommel bij Imtech”. Teeuwisse was de eerste die de financiële gezondheid van het daarna failliet verklaarde Imtech aan de kaak stelde. De analist heeft dezelfde strategie daarna nog een keer geprobeerd bij BAM, maar “daar werd de plank lelijk misgeslagen”, stelde Crum. Nu is Arcadis aan de beurt.
Volgens Crum bestaat een dergelijke strategie eruit om een analistenrapport te verkopen aan hedge funds en beleggingsfondsen die dan short kunnen gaan op het aandeel en een winst pakken als de koers daalt. “Het (short) spel is op de wagen, inmiddels wordt nu de media opgezocht om aandacht te vragen voor het gewraakte analistenrapport”, schreef Crum vrijdag.
De marktvorser deelt de mening van Teeuwissen niet, maar vindt wel dat de financiële gezondheid van Arcadis zou moeten verbeteren. “Arcadis heeft zeker nog het nodige te doen om de financiële positie verder te versterken, maar een emissie van meer dan 500 miljoen euro lijkt een brug te ver”.
Volgens IEX is het cruciaal voor Arcadis om de post debiteuren terug te dringen. Crum maakt zich vooral zorgen over de balanspost “unbilled receivables”. Dit betreft werk wat al gedaan is, maar waar Arcadis nog geen factuur voor heeft uitgestuurd. In totaal heeft het advies- en ingenieursconcern meer dan 1 miljard euro tegoed van zijn klanten. “En dat is voor het bedrijf erg veel geld.” Tegelijkertijd vindt Crum de geactiveerde goodwill van 1,1 miljard euro te hoog.
De analist houdt bij de jaarcijfers rekening met een impairment, maar “niet van heel forse bedragen”.
Op een groen Damrak noteerde het aandeel Arcadis vrijdag 5,6 procent lager op 17,85 euro.
Door: ABM Financial News.
info@abmfn.nl
Redactie: +31(0)20 26 28 999
© Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.
