(ABM FN-Dow Jones) De beursgang van Uber aanstaande vrijdag belooft de grootste beursgang van een Amerikaans bedrijf te worden sinds Facebook in 2012. Wereldwijd is het de grootste IPO sinds Alibaba in 2014. De vraag is alleen nog of de taxi-oproep-app ook winst kan maken.
Uber maakt de uitgifteprijs voor de langverwachte beursgang donderdag bekend, slechts enkele weken na het teleurstellende debuut van zijn concurrent Lyft, dat sindsdien met 15 procent daalde.
Ook bij Lyft is het de vraag of het winstgevend kan worden. Bij de eerstekwartaalcijfers van dinsdag overtrof de omzet de verwachtingen, maar de verliezen stapelden zich op. Beleggers vragen zich inmiddels af hoeveel groei de app kan kopen om marktaandeel te winnen.
Beide bedrijven lijden nog grote operationele verliezen en er is geen duidelijke weg naar winstgevendheid in zicht. Uber boekte vorig jaar een verlies van 3,0 miljard dollar.
“De beursgang van Uber is een test voor de filosofie van Silicon Valley van groei tegen elke prijs”, stelde Ranaissance Capital.
Overigens heeft Uber wel een iets ander bedrijfsmodel dan Lyft, dat sterk op de VS gericht is. Uber heeft wereldwijde ambities in bijvoorbeeld maaltijdbezorging en vrachtvervoer.
In de toekomstvisie van Uber, zullen de meeste mensen geen eigen auto meer hebben, maar voor de korte afstanden op elektrische fietsen en scooters springen, terwijl voor langere afstanden zelfrijdende deelauto’s worden opgeroepen. Hierin, en ook in maaltijdbezorging en vrachtvervoer zou Uber een centrale rol zijn toebedeeld.
Het is echter nog maar de vraag of het Uber-model behalve in grote steden ook gaat werken in de dunner bevolkte gebieden buiten de stad. De taxi-branche is met succes geënterd, maar mensen worden door de apps ook uit het openbaar vervoer gelokt, waardoor het stadsverkeer dreigt vast te lopen. Dit zou weer tot beperkende regelgeving kunnen leiden.
Het hete hangijzer voor zowel Uber als Lyft is volgens analist Daniel Ives van Wedbush het verdienmodel voor de chauffeurs, en daarmee samenhangend, de ’take rate’ , of het percentage van de taxitprijs dat de apps inhouden voor zichzelf. Uit de documenten voor de beursgang bleek dat deze ’take rate’ bij Uber 22 procent bedraagt, wat beleggers enigszins tegenviel, omdat analisten gemiddeld op 30 procent rekenden.
“We zien meer risico dat Uber zal proberen een groter deel van de ritprijs te innen en hoe sterker het bedrijf daarop inzet, hoe meer chauffeurs zullen terugvechten. Dat vergroot de kans op ingrijpende regelgeving en gegarandeerde minimumlonen voor chauffeurs, met name in de wetgeving van Amerikaanse staten en in Europa”, stelde Ives maandag.
Ook volgens Renaissance kan Uber een verwachte marktkapitalisatie van zo’n 84 miljard dollar alleen rechtvaardigen door zijn mondiale aanbod verder op te schalen en vervolgens een groter percentage van de taxiritprijs op te eisen.
Lyft trok deze week alvast een rookgordijn op door de totale omzet uit taxiritten niet meer te vermelden “om verwarring bij beleggers te voorkomen”. Daardoor kunnen beleggers niet meer goed uitrekenen hoe groot de markt is, wat de prijstrends zijn en welk deel van de taxiritprijs naar de app gaat.
Op de korte termijn kan een staking van de chauffeurs van Uber en Lyft deze woensdag het sentiment rond de beursgang beïnvloeden. De autorijders protesteren tegen hun behandeling als ondernemer in plaats van werknemer en het gebrek aan regelgeving voor de nieuwe sector. Omdat de taxi-apps hun chauffeurs niet als werknemers beschouwen, zijn zij zelf verantwoordelijk voor het onderhoud van hun auto’s, benzine en verzekeringen, wat de verdiensten voor de chauffeurs sterk beperkt.
Andere analisten zetten vraagtekens bij de strategie van Uber om activiteiten in China, Zuidoost-Azië en Rusland te verkopen aan rivalen en daar een belang in te nemen. Zo heeft het bedrijf mogelijk sterkere concurrenten in het zadel geholpen, volgens onderzoeksbureau ValueChampion. Rivalen zoals Didi, Grab en Yandex.Taxi winnen marktaandeel in landen als Mexico, Hong Kong en Israël.
Met een prijs van 44 tot 50 dollar per aandeel hoopt Uber 9 miljard op te halen, waarmee het bedrijf wordt gewaardeerd op 84 miljard dollar. In totaal worden 180 miljoen aandelen op de New York Stock Exchange aangeboden. Daarnaast verkoopt het bedrijf voor 500 miljoen dollar aan aandelen aan betaaldienst Paypal via een private plaatsing. Volgens The Wall Street Journal mikte het bedrijf eerder nog op 48 tot 55 dollar per aandeel, maar dat werd verlaagd na het moeizame beursdebuut van Lyft.
Ter vergelijking: Facebook haalde in 2012 16 miljard dollar op. Visa was goed voor 18 miljard dollar vers kapitaal in 2008 en Alibaba in 2014 haalde zo’n 25 miljard dollar uit de markt.
Michael Hewson van CMC Markets vraagt zich af hoe veel beleggers nog trek zullen hebben in Uber, na zich te hebben gebrand aan Lyft, waarvan de koers na de beursgang sterk is gedaald. Sommige beleggers kijken wellicht over deze zorgen heen. “Beleggers zien het misschien meer als een durfinvestering en denken meer aan waar het bedrijf over tien jaar kan zijn, als het dan nog niet failliet is”, aldus Renaissance.
Door: ABM Financial News.
info@abmfn.nl
Redactie: +31(0)20 26 28 999
© Copyright 2019 Dow Jones & Company. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.