Zal Draghi volgende week na de ECB meeting grof geschut in stelling brengen, of houdt hij zijn kruit droog? De druk voor meer actie vanuit de ECB neemt toe. Wat zijn de opties? De Eurozone krabbelt langzaam weer wat op, in ieder geval economisch gezien. De jongste PMI cijfers vielen zeker niet tegen, uitgezonderd Frankrijk. Echter, de leningen in Europa aan de private sector dalen nog steeds zo bleek deze week, en dan vooral aan bedrijven. Dat duidt bepaald niet op een stevige economische expansie. De vraag naar geld bevindt zich op een laag niveau en dat past bij een economie die voort pruttelt: zorgelijk volgens diverse economen, die met een schuin oog naar de ECB kijken en de druk op Daghi opvoeren om méér te doen om de economische groei aan te zwengelen. De leningen aan de private sector daalden over november met 2,4 procent, na over oktober al een krimp van 2,2 procent te hebben opgetekend. Wil het bedrijfsleven geen geld lenen, kunnen eventuele expansieplannen uit eigen middelen worden gefinancierd, zijn banken (nog steeds) terughoudend in het verstrekken van kredieten? Vermoedelijk is het een combinatie van factoren die tot de kredietcontractie leidt.

Draghi: nieuwe verrassing van ‘Super Mario?’

De vorige keer dat de ECB bijeen kwam werd het belangrijkste rentetarief onverwacht verlaagd met 0,25 procent. Een degelijke stap hoeft volgende week niet verwacht te worden. Draghi zelf ‘ziet geen enkele reden voor urgente maatregelen’ zo liet hij eind december in een interview met Der Spiegel weten. Duidelijke taal en daar zal de bank president ongetwijfeld mee wegkomen, voor nu. Maar de druk op ‘Super Mario’ zal in 2014 toenemen, bij afwezigheid van een economie in de Eurozone die écht op stoom komt. Een economische groei in de Eurozone die amper boven de 1 procent weet uit te komen is volstrekt onvoldoende om van een stevig herstel te spreken. Een herstel dat hard nodig is. Chris Scicluna, hoofd economische research bij  Daiwa Capital Market’s, verwacht volgende week een wat afwachtende houding van Draghi, met daarbij de onvermijdelijke opmerking dat ‘de ECB nog voldoende wapenarsenaal heeft als het nodig is.’ Mogelijk dat Draghi toch nog een kleine verrassing in petto heeft, hoewel het waarschijnlijker is dat hij hier later in 2014 mee zal komen: een nieuw LTRO programma voor de banken met als ‘earmark‘ dat die banken het goedkope geld van de ECB alleen mogen gebruiken voor leningen aan het bedrijfsleven. En dus niet zoals nu het geval is het goedkope krediet van de ECB gebruiken om staatsobligaties te kopen. Om het plaatje compleet te maken: banken hebben de ECB gelden via de LTRO’s gebruikt om staatsobligaties op te kopen, die vervolgens weer geparkeerd bij de ECB als onderpand (100 procent), het renteverschil in hun zak gestoken en (hoogstwaarschijnlijk) met het geld uit onderpand leuke dingen gedaan op de beurs. Heeft Draghi nog opties? Wel degelijk, maar volgende week hoeft er vanuit de ECB, behalve de nodige peptalk en enig blufpoker, niet verwacht te worden. Wilt u snel op de hoogte zijn van de jongste ontwikkelingen op de financiële markten, volg ons dan op TWITTER