Om maar direct met de deur in huis te vallen: zitten we nu in een bullmarkt of in een bearmarkt? “In een bullmarkt” zeggen de analisten bij Gavekal Capital. Maar dan wel een cyclische. Want de structurele bearmarkt sinds 2000 is nog niet voorbij, aldus Gavekal.
Shiller P/E niet onder 10 in 2009
De Shiller CAPE is de koers/winstverhouding op basis van de gemiddelde winsten over de afgelopen 10 jaar, om te corrigeren voor de winstcycli. Deze waarderingsmaatstaf heeft nog geen dieptepunt gezet onder de 10. Dat was wel het geval aan het einde van alle eerdere structurele bearmarkten. Met gebruik van deze definitie blijkt volgens Gavekal de huidige cyclische bullmarkt van zes jaar de langste ooit te zijn in een structurele bear. Nooit eerder hielden deze het langer dan vijf jaar vol. Alleen de koerswinst van 157% blijft achter bij de 261% die de Dow Jones Index scoorde in de cyclische recordbull-in-bear van 1932 tot 1937.
Dow Jones Index sinds 1900 met structurele bullmarkten en bearmarkten volgens Gavekal (klik om te vergroten) Verder valt op dat de gemiddelde lengte van een structurele bull en bear met 3,288 en 4,331 dagen vrijwel gelijk is aan elkaar. Een structurele bull is gemiddeld goed voor een rendement van maar liefst 946%.
Bearmarkt = lift
Een andere duidelijke conclusie is dat de uitdrukking dat de markt ‘de roltrap omhoog neemt en de lift naar beneden’ klopt met de waarnemingen. Cyclische bearmarkten duren relatief kort, meestal maximaal drie jaar, maar zijn voor beleggers pijnlijke ervaringen met een gemiddelde daling van 38%. Zelfs als je de 89% daling na 1929 weglaat, komt het gemiddelde op -35%. De Gavekal-analisten zien ook dat cyclische bearmarkten langer duren en grotere koersverliezen opleveren in structurele bears dan structurele bulls. Nu is dat natuurlijk volkomen logisch. De echte vraag is: wat deze cyclische bull eigenlijk geen nieuw record is, omdat het toch een structurele bull zal blijken? Of is het te vroeg om de oude beurswetten af te schaffen en volgt er nog een allerlaatste implosie? We lezen graag uw mening in de comments!
