Dat is natuurlijk precies wat goud bugs niet willen horen. Maar in het kader van vermijden van overmoedigheid kan het nooit kwaad stil te staan bij een pessimistisch geluid. En dat geluid is niet nieuw. Sterker nog, het komt al uit 2012, toen goud nog rond $ 1.600 noteerde. Mark Hulbert, commentator bij Marketwatch, wijst op een onderzoekspaper die Claude Erb en Campbell Harvey rond die tijd publiceerden. De onderzoekers kwamen toen tot de conclusie dat de goudprijs hoog was in vergelijking met het historisch gemiddelde. En dat dat in het verleden altijd een garantie was voor “ondergemiddelde reële goudrendementen”, oftewel een daling. Tot op heden komt die return to mean voorspelling aardig uit.

Goud $ 350?

Erb, één van de auteurs en voormalig beheerder grondstoffenfondsen bij TCW Group, laat nu weten dat goud tot maar liefst $ 350 zou kunnen dalen. De reden daarachter moeten we zoeken in Erb’s definitie van de fair value van goud. Deze ligt nu op $ 825 per ounce. Pakken we de paper er nog even bij, dan zien we dat de auteurs die waardering baseren op een gemiddelde van 3,2 keer de US CPI Index, die de Amerikaanse inflatie meet. Overigens lag de fair value in 2012 volgens deze standaard op $ 780 per ounce. We zitten nu, drie jaar later, dus $ 45 hoger.

Nu is $ 825 al niet echt optimistisch. Maar volgens Erb kan de goudprijs vervolgens tot wel $ 350 naar beneden doorschieten. Als we bovenstaande grafiek bekijken, zien we direct waarom hij dat denkt. Een gemiddelde is niet meer dan dat. Mid jaren 1970 en eind jaren 1990 noteerde goud ook een eind onder de gemiddelde fair value, soms zelfs op minder dan de helft. Erb kijkt er niet van op dat dit goudbeleggers als extreem voorkomt. Volgens hem zit de gifbeker nog een stuk voller dan menigeen denkt:

Er zijn vijf stadia in de verwerking van verdriet en daarmee ook in deze bearmarkt: ontkenning, boosheid, onderhandelen, depressie en acceptatie. We zitten nu in het ‘onderhandelen’ stadium. Dat betekent dat de goudmarkt hierna nog twee fasen door moet.

<<< We hebben de ULTIEME gids voor de goudbelegger samengesteld >>>