Marktstrateeg Byron Wien van Blackstone heeft een bijzondere manier om tot inzichten te komen. Elke zomer organiseert hij een aantal lunches voor een groot aantal genodigden uit de financiële wereld. Denk aan hedge fund activisten, long/short beleggers, bedrijfsmanagers en venture en private capital investeerders.
China
Zorg nummer één van de markten is op dit moment China. Bijna niemand van de aanwezigen gelooft dat de groei daadwerkelijk op 7% ligt. Sommigen vermoeden dat de situatie ernstiger is dan in 2008. Toch menen de meesten dat China nog genoeg middelen heeft om een harde landing te voorkomen. Het belangrijkste is hoe de Chinese leiders gaan reageren op teleurstelling van de bevolking over de aandelenmarkten en de economie. Ook hierover zijn de financiële experts per saldo positief. Zij verwachten dat de Chinese leiders onrust onder de bevolking kunnen voorkomen. Het blijkt dat de aanwezigen ook nog niet vrezen voor een direct effect op de Amerikaanse groei. 38% van de Amerikaanse bedrijfswinsten komt weliswaar uit het buitenland, maar slechts 1% uit China. De lagere grondstoffenprijzen zijn een positieve factor voor de economie. Wel heeft China een groot effect op landen die veel grondstoffen exporteren. Die maken samen 40% van het wereld-bbp uit. Dus besmetting is uiteindelijk mogelijk.
Technologie en olie
Een technologie-expert gaf zijn visie over toekomstige ontwikkelingen. De afgelopen decennia zagen we onder meer internet en de smartphone. Dat kan toch bijna niet overtroffen worden? Jawel, zegt de expert. Sterker nog, de ontwikkelingen zullen nog sneller gaan. Want in tegenstelling tot de tijd dat Google, Facebook en Amazon in de kinderschoenen stonden, staat er nu een overvloed aan kapitaal klaar om in veelbelovende start-ups te investeren. Een belangrijk gebied is kunstmatige intelligentie (AI). Nadat automatisering en robots de fabrieksarbeiders langzaam overbodig maakte, zijn straks de kantoorklerken aan de beurt. Volgens de CEO van een groot olieconcern raakt de lage olieprijs voornamelijk kleinere olieproducenten (E&P). Die hebben de uitgaven voor de exploratie naar nieuwe voorraden stopgezet. En zijn voornamelijk bezig met het opkrikken van de productie uit bestaande putten. Het resultaat is dat er momenteel een overschot is die de olieprijs drukt. Mits er geen wereldrecessie optreedt die de vraaggroei remt, kijken we over een aantal jaar echter tegen tekorten aan, aldus de CEO. Hoewel de olieprijs nog een tijdje op de huidige niveaus kan blijven, of misschien nog wat lager, ziet hij de WTI-benchmark richting het einde van dit decennium weer rond $ 70 of hoger noteren.
Goud laat iedereen koud
Het meest interessante vanuit contrair oogpunt is misschien nog wel wat de aanwezigen niet bezighoudt. Dat is goud, noch om te kopen, noch om te shorten. En ze zien emerging market aandelen ook niet zitten, Rusland in het bijzonder. Al deze activaklassen hebben al een grote daling achter de rug. Komt de bodem hier in zicht, nu niemand er nog wat van wil weten? Wien kijkt tot slot terug naar de conclusies van de ontmoetingen van vorig jaar. Ook toen waren de financiële professionals over het algemeen positief, maar Wien vraagt zich af of men niet te laks was met betrekking tot gebeurtenissen die de status quo zouden kunnen verstoren. Zo was men al sceptisch over de Chinese groeicijfers. Maar wat er China nu speelt komt voor velen toch als een verrassing. Wien:
De aanwezigen van de lunches van dit jaar waren over het geheel genomen nog steeds optimistisch, zoals meestal het geval is. Ik betwijfel echter of, als er zich iets groots en negatiefs aan het ontwikkelen zou zijn, de groep dat zou kunnen anticiperen.
Hoewel velen zich graag beroepen op unieke visies en inzichten, blijkt het toch moeilijker te zijn buiten de consensus te denken dan menigeen denkt.
