Preventief centraal bankieren heeft beleggersland in zijn greep, zo schreven we eerder vanmiddag. Sinds de crisis van 2008 is de wereldschuld met 40%-punten gestegen tot een historische 286% van het bbp. Hoewel de rust voor nu lijkt weergekeerd, is er dus nog geen structurele oplossing. Hoe liep in het verleden zo’n schuldexplosie af? Volgens Christopher Cole van Artemis Capital zijn er maar twee opties:

Er is geen precedent in de financiële geschiedenis waarbij een robuust economisch herstel niet vooraf werd gegaan door ofwel schuldreductie, ofwel ongebreidelde inflatie.

De Fed zou er dan ook beter aan doen om vandaag een pijnvolle, maar handelbare wereldwijde recessie te laten ontstaan, aldus Cole. Zo niet, dan riskeren we morgen een oncontroleerbare tragedie. Want als de centrale banken toch doorgaan met hun beleid, waar het op lijkt, dan kunnen we ons op gaan maken voor de meest winstgevende ‘long volatility trade‘ ooit. Hoe langer het uitstel, hoe groter de klap.

Strategie: long out the money calls & puts

Het eerste scenario is een hyper-activa explosie in de rechter staart van de rendementsverdelingen. Simpel gesteld: koersen die volledig door het dak gaan. In onderstaande grafiek is dit de rode verdeling.

Op een bepaald punt zal een overheid of centrale bank weer gevraagd worden in te grijpen tijdens een crisis. De markten laden zich dan gewoontegetrouw weer af met risico in anticipatie op de volgende steunronde. Maar de beleidsmakers grijpen niet meer in, ofwel omdat ze niet kunnen, ofwel omdat ze niet willen. Dan volgt de onvermijdelijk deflatoire crash met faillissementen van staten. Dat is de blauwe verdeling. Cole:

Beleggers moeten long volatiliteit bezitten in zowel deze linker als rechter staart [ofwel out-the-money call-opties én put-opties kopen] voordat die dag plaatsvindt. Als de markten euforisch zijn, koop dan bescherm tegen deflatie [puts]. Als markten crashen, koop dan bescherming tegen hyperinflatie [calls].

Maar het belangrijkst: vermijd ten koste van alles wat de afgelopen jaren goed werkte. Cole:

Als de volatiliteitsindex verdubbelt, ga dan in geen geval short. Maar blijf calls en puts kopen tot de volatiliteit op zijn minst verviervoudigt. Koop de eerste angst [in de VIX] en je zult beschermd zijn tegen horror. Doe je dit consistent en actief, dan zul je in combinatie met een traditionele portefeuille hiermee een crisis in elke vorm kunnen weerstaan.

<<< We hebben de ULTIEME gids voor de goudbelegger samengesteld >>>