Mario Draghi en zijn kornuiten lanceerden gisteren een groter dan verwacht offensief. In eerste instantie reageerden de markten enthousiast, maar na enige tijd leken de markten te beseffen dat de ECB een wanhoopsdaad verricht en bijna einde verhaal is. Europese bankaandelen reageerden euforisch op de maatregelen terwijl de euro fors in waarde daalde. Maar de vreugde was van korte duur. Midden in de speech van Draghi keerde de euro 180° en begon te stijgen. De vreugde op de aandelenmarkt sloeg om en de indices eindigden zelfs in het rood. Dit is niet de beweging die je kan verwachten nadat een van de grootste centrale banken ter wereld zijn monetaire bazooka bovenhaalt. Welke kaarten heeft de ECB nu op tafel gelegd? # 1. TLTRO Targeted longer-term refinancing operations, een hele mond vol. In feite zijn dit leningen op langere termijn aan de Europese banken die ervoor moeten zorgen dat ze dat geld van de ECB gaan omzetten naar commerciële leningen. De rente begint bij 0% die de banken moeten betalen maar zakt naarmate ze meer geld opvragen. De ECB is dus bereid de banken te betalen voor het geld dat ze van de centrale bank krijgen. # 2. Meer QE De maatregel om meer geld in de Europese economie te pompen kwam niet onverwacht, zo verhoogde Mario Draghi & Co QE van €60 miljard per maand naar €80 miljard. Wat wel als een verrassing komt, is de verruiming van de obligaties die de ECB wil opkopen. Vanaf midden maart zal de centrale bank ook bedrijfsobligaties opkopen die aan bepaalde voorwaarden voldoen. Dit verhoogt het kredietrisico voor de ECB aanzienlijk. # 3. Lagere depositorente De depositorente werd verder verlaagd van -0,30% naar -0,40%. Banken die op het einde van de dag nog excessieve reserves overhebben, zijn verplicht deze te deponeren bij de ECB. Daar moeten ze nu meer voor gaan betalen. Zo wil de ECB er ook voor zorgen dat de banken dit geld meer gaan ontlenen om de economie aan te vuren. Opvallend: met punt #1. countert de ECB de kritiek van de banken dat hun winsten aangetast worden door de negatieve depositorente, een geniale beslissing volgens sommigen. # 4. Lege bazooka Mario Draghi ontkende dat de ECB en andere centrale banken zonder munitie zitten. Maar hij voegde er wel aan toe dat de ECB anticipeert dat de huidige depositorente van -0,40% aan de onderkant van hun verwachtingen ligt. Dit wil zeggen dat ze er niet direct vanuit gaan dat ze de rente nog verder zullen verlagen. Hij voegde er wel aan toe dat de rente nog lange tijd laag zal blijven. Met al deze maatregelen wil de ECB de Europese economie uit het slop krijgen en inflatie aanwakkeren. # 5. Centrale banken kunnen het niet alleen Draghi liet nogmaals weten dat de centrale banken niet alleen het zware werk kunnen doen. De effecten van monetaire stimulus verminderen. Hij dringt er dan ook op aan dat overheden werk maken van fiscale hervormingen, uitgaven voor infrastructuur en andere maatregelen om de productiviteit te verhogen.

<< Bereid je voor op een nieuwe Europese/Monetaire crisis >>

Grafieken: Bloomberg