(ABM FN-Dow Jones) Het kwartaalcijferseizoen in de Verenigde Staten gaat vrijdag serieus van start met de kwartaalrapportages van enkele van de grootste banken van het land.

Analisten voorspellen min of meer een herhaling van het eerste kwartaal, toen de sector recordwinsten neerzette.

Tegen de achtergrond van een afvlakkende rentecurve is het echter de vraag of ook de aandelenkoersen zullen opleven. Die koersen zijn sinds februari achtergebleven bij de bredere aandelenmarkten, na het wegebben van de aanvankelijke euforie over een belastinghervorming, verwachte deregulering en de sterke economie.

“Veel aanjagers van een optimistische these zijn ingeprijsd en de vlakkere curve en zorgen over importheffingen zorgden voor een afwaardering”, zei analist Ken Usdin van Jefferies. “Stijgende rentes blijven helpen, maar de kosten van spaarrentes stijgen sneller en de leningengroei blijft daar nog bij achter.”

De rendementen aan de korte zijde van de rentecurce zijn gestaag gestegen nu de Federal Reserve geleidelijk meer renteverhogingen naar de markt doorseint. De yields aan het lange eind zijn juist vlak of dalen. Daarmee dreigt het spook van de geinverteerde rendementscurve, die doorgaans een voorbode is van recessie.

Maar zelfs zonder recessie zullen banken mogelijk niet kunnen profiteren van hogere korte rentes, als de lange rentes laag blijven. Want de netto rentemarge, of het verschil tussen wat banken aan rente betalen voor spaargelden en wat ze rekenen voor leningen, blijft daardoor onder druk staan.

In het tweede kwartaal stegen de rendementen op tweejarige en tienjarige Amerikaanse staatsleningen, maar het verschil tussen die tarieven, de spread, vernauwde van 47 basispunten eind maart naar 33 basispunten op 29 juni.

“Als we een omgekeerde rendementscurve krijgen, verwachten we dat de leningengroei van banken zal vertragen, omdat meer kredietnemers hun financiering zullen opschuiven naar langere vastrentende periodes, ten koste van korte leningen met variabele rentes”, stelde analist Betsy Graseck van Morgan Stanley. “Maar als de spreads toenemen, wordt lenen op de kapitaalmarkt te duur, waardoor de bedrijven hun schulden laten krimpen.”

JP Morgan Chase, Citigroup en Wells Fargo zullen vrijdag hun kwartaalcijfers bekendmaken, gevolgd door Bank of America volgende week maandag, Goldman Sachs op dinsdag en Morgan Stanley woensdag.

Analisten rekenen op solide inkomsten uit handelsactiviteiten, omdat de aandelenmarkten volatiel waren in het tweede kwartaal. Ze voorzien ook solide activiteit op de kapitaalmarkten. De markt voor beursgangen kende het drukste kwartaal in drie jaar tijd en heeft meer deals in de pijplijn.

Volgens cijfers van Thomson Reuters ging er het afgelopen kwartaal een recordbedrag van 1,0 biljoen dollar om in fusies en overnames van Amerikaanse bedrijven, mede dankzij de verkoop van onderdelen door General Electric, de fusie van Sprint en T-Mobile US en de goedkeuring voor de overname van TimeWarner door AT&T.

“Centrale aandachtspunten in de telefonische vergaderingen van de banken met analisten worden de trends in de leningenportefeuille, die tot nu toe niet aan de verwachtingen voldeden, en de teruggave van kapitaal aan aandeelhouders, waarvoor de Federal Reserve onlangs zijn goedkeuring gaf”, zei chef research Sheraz Mian van Zachs.

Volgens Usdin en Jefferies moeten de aandelenkoersen van de banken het nog vooral hebben van leningengroei en kapitaalteruggave. De positieve bewegingen die deze factoren kunnen opleveren, zullen echter klein zijn, vergeleken met de behaalde voordelen van de stijgende rente en lagere belastingen. Met name leningengroei moet de voornaamste aanjager worden van hogere rentebaten, nu de cyclus langer wordt en de concurrentiedruk toeneemt, voegde hij eraan toe.

Verdere zullen beleggers kijken naar de vooruitzichten voor kredietrisico’s, nu er zorgen zijn dat ‘high yield’-obligaties met lage kredietratings te laag geprijsd zijn.
Analist Adam Richmond van Morgan Stanley ziet de spreads op high yields ten opzichte van staatsleningen in de komende twaalf maanden met 60 procent oplopen tot 575 basispunten. De spreads op ínvestment grade-obligaties, met hogere kredietratings, zullen naar zijn inschatting met een kwart oplopen tot 150 basispunten.

“Wijdere spreads kunnen na verloop van tijd druk zetten op de financiering van bedrijven. Dit kan bij de banken leiden tot een stijging van de oninbare zakelijke leningen”, zei Richmond.

Analisten verwachten dat JP Morgan vrijdag een winst van 2,22 dollar per aandeel rapporteert, tegen 1,82 dollar een jaar eerder, volgens gegevens van FactSet. De omzet wordt geraamd op 27,6 miljard dollar. Voor Citigroup voorzien analisten een stijging van de winst per aandeel van 1,24 dollar naar 1,56 dollar, bij een omzetgroei van 17,9 miljard naar 18,5 miljard dollar. Bij Wells Fargo klimt de winst van 1,07 dollar naar 1,12 dollar per aandeel, maar daalt de omzet van 22,2 miljard naar 21,7 miljard dollar.

Met name de koersen van Citigroup en Wells Fargo zijn dit jaar achtergebleven bij de rest van de markt, met koersdalingen van respectievelijk 8 en 7 procent, terwijl de Dow Jones-index ongeveer ongewijzigd staat dit jaar en de S&P500-index op een plus van 5 procent.

Door: ABM Financial News.
info@abmfn.nl
Redactie: +31(0)20 26 28 999

© Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.