(ABM FN-Dow Jones) KeplerCheuvreux heeft maandag het advies voor Aegon verlaagd van Kopen naar Houden, omdat het risico toeneemt dat de verzekeraar kapitaal moet bijstorten in het Nederlandse onderdeel, dat naar mening van de analist 900 miljoen euro kapitaal te kort komt.
Het koersdoel werd verhoogd van 4,60 naar 4,80 euro. Analist Benoit Petrarque ziet echter geen positieve triggers voor het aandeel op de korte termijn.
Aegon meldde vorige week in zijn jaarverslag een daling van de solvabiliteit van de groep van 159 tot 157 procent, na aanpassing van aannames voor kosteninflatie in Nederland. Bij de Nederlandse divisie daalde de ratio van 141 procent naar 135 procent, waar Aegon streeft naar een niveau van 130 tot 150 procent.
Gezien de magere buffer verwacht analist Benoit Petrarque dat de Nederlandse divisie de komende drie jaar geen contanten kan doorsluizen naar de holding voor het aandeelhoudersdividend. Daarbij kan een lagere aanname voor het verliesabsorptievermogen van compensabele verliezen (LAC DT) de solvabiliteitsratio met nog eens 8 procentpunt doen dalen, tot 127 procent.
Volgens KeplerChevreux moeten Nederlandse verzekeraars een solvabiliteit van tenminste 150 procent hebben, wat een kapitaaltekort van circa 900 miljoen euro oplevert.
De flexibiliteit van de holding voor het terugsluizen van contanten lijkt daarbij beperkt, met 1 miljard euro aan contanten per eind 2016.
Een intern model voor de berekening van de solvabiliteit zou een hogere buffer kunnen opleveren tegen het einde van dit jaar. Als dat nieuwe model wordt afgekeurd door toezichthouder DNB kan het risico van herkapitalisering tastbaarder worden, denkt Petrarque.
Het aandeel Aegon noteerde maandag 3,2 procent lager op 4,71 euro in een roodgekleurde AEX-index.
Door: ABM Financial News.
info@abmfn.nl
Redactie: +31(0)20 26 28 999
© Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.