De schuldverhouding van ASML is verzwakt als gevolg van de overname van het Taiwanese Hermes Microvision. Dit schreef kredietbeoordelaar Moody’s maandag in een rapport, toevoegend dat de negatieve gevolgen van de overname voor de multiples van het Veldhovense bedrijf niet worden gecompenseerd met voordelen op de lange termijn voor de technologische positie van ASML.
ASML betaalt 1.410 Taiwanese dollar per aandeel Hermes Microvision, wat neerkomt op een totaal bedrag van omgerekend 2,75 miljard euro. ASML wil dit financieren met 1,5 miljard euro aan nieuw schuldpapier, een aandelenuitgifte van 500 miljoen euro aan enkele aandeelhouders van HMI en met behulp van de bestaande kasmiddelen.
Volgens Moody’s komt de verhouding tussen de aangepaste schuld en het bedrijfsresultaat (EBITDA) iets onder de 1,5 uit. Deze schuldverhouding was in december 2015 nog 0,6. De nieuwe schuldverhouding is volgens Moody’s voldoende om de huidige kredietrating Baa1 te handhaven, maar de analisten merkten op dat er weinig ruimte bestaat in het geval van een conjuncturele neergang.
De bruto aangepaste schuldverhouding blijft volgens de kredietbeoordelaar op circa 2,0 staan. Hierbij wijzen de marktvorsers wel op onzekerheden als gevolg van de timing van bepaalde verkopen en de levering van EUV-systemen. Zelfs met een leverage van 2,0 kan de rating voor ASML volgens Moody’s op Baa1 blijven staan, vanwege de wereldwijde marktposities van de firma, de strakke operationele structuur en de solide vrije kasstromen.
De analisten verwachten dat ASML door zal gaan met zijn aandeleninkoopprogramma’s, maar de onderneming zal hierbij vanaf nu wel gaan kijken naar de grootte van de vrije kasstroom, de liquiditeitsdoelstellingen en de algemene verwachtingen voor het bedrijf.
Moody’s stelde de gedachte achter de overname van HMI te begrijpen, omdat ASML hiermee belangrijke meettechniek in huis haalt. Bovendien sluit het productaanbod goed aan bij de lithografie-activiteiten van ASML. Zo kan de Nederlandse onderneming het E-beam product van Hermes gebruiken als toevoeging op bestaande producten die ASML verkoopt, wat het productieproces voor klanten efficiënter maakt. Tot slot wijzen de analisten erop dat beide partijen al bijna twee jaar met elkaar samenwerken, waardoor de integratie soepeler zal verlopen.
Desalniettemin betaalt ASML een flink bedrag voor Hermes International. Het overnamebedrag bedraag ongeveer 15 keer de omzet van Hermes in 2015. De overname kan volgens Moody’s pas slagen als de integratie goed verloopt en indien klanten het bredere technologische aanbod accepteren.
Het aandeel ASML noteerde maandag op een groen Damrak 3,0 procent hoger op 85,90 euro.
Door: ABM Financial News.
Info@abmfn.nl
Redactie: +31(0)20 26 28 999
© Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.
