Intertrust zal donderdag voorbeurs fors meer nettowinst rapporteren over het eerste kwartaal, dankzij sterk gedaalde rentekosten, nu het trustkantoor zijn schulden sterk heeft verlaagd met de opbrengst van de beursgang vorig jaar. Dit verwachten analisten, geraadpleegd door ABM Financial News. Bij gebrek aan vergelijkende cijfers van vóór de beursgang, noemen analisten van ABN AMRO het vooral belangrijk dat het bedrijf de doelen voor de middellange termijn consistent herhaalt. De aandacht van beleggers zal ook uitgaan naar de Panama Papers, die het aandeel Intertrust de afgelopen weken met zo’n 9 procent lieten dalen. Intertrust heeft zelf geen kantoor in Panama en geen werkovereenkomst met Mossack Fonseca, het Panamese kantoor waarvan vanaf 4 april miljoenen vertrouwelijke documenten uitlekten. Maar omdat vertrouwelijkheid cruciaal  voor de sector is, kunnen zelfs trustkantoren die niet bij de zaak betrokken zijn, dit ‘krantenkoppenrisico’ van negatieve publiciteit niet vermijden, stelden analisten Konrad Zomer en Michiel de Jonge van ABN AMRO in een rapport dat deze week gepubliceerd werd. De marktvorsers verwachten dat de Panama Papers nog lang in het nieuws zullen blijven, waarbij de politieke druk op de autoriteiten zal toenemen om op te treden tegen belastingontwijking. Dit negatieve sentiment zal de groei van de sector niet tegenhouden, denken de analisten. Zij rekenen op nog een flink aantal jaren met een autonome winstgroei voor Intertrust van 8 procent tot 11 procent. Intertrust krijgt van de twee analisten het voordeel van de twijfel, dat het bedrijf inderdaad strenger is dan de wetgeving met zijn klantacceptatie en integriteit, zoals het trustkantoor beweert, en daarbij actief morele standaarden doorvoert in het bedrijfsmodel. Mocht Intertrust toch betrokken raken bij een ‘foute’ zaak – het blijft immers mensenwerk –  dan zou dat het aandeel zwaar negatief kunnen raken, waarschuwen de ABN AMRO-analisten. Binnen die morele standaard die Intertrust actief oplegt aan zijn medewerkers gelden belastingen als bedrijfskosten die zo veel mogelijk beperkt dienen te worden. Bedrijven hebben volgens Intertrust geen morele verplichting om een faire bijdrage te leveren aan de belastinginkomsten van een land waarin het bedrijf actief is. “Wij geloven dat bedrijven een fiduciaire plicht hebben aan hun medewerkers en aandeelhouders om hun kostenniveau zo laag mogelijk te houden”, zei bestuursvoorzitter David de Buck eerder dit jaar bij de publicatie van de jaarcijfers in Amsterdam. “En belastingen zijn een belangrijk onderdeel van de kosten.” De analisten van ABN AMRO voorzien een daling van de rentekosten van Intertrust in 2016 tot 13,3 miljoen, van 101 miljoen euro een jaar eerder. Vertaald naar de kwartaalcijfers stijgt de nettowinst in het eerste kwartaal hierdoor tot zo’n 27 miljoen, becijfert de bank. ABN AMRO gaan uit van een EBITA-marge van 41 procent in het eerste kwartaal, op een kwartaalomzet van 90 miljoen euro. Zoals Intertrust zelf al liet doorschemeren, zal de autonome omzetgroei dit jaar naar verwachting terugzakken van ruim 8 procent in 2015 tot circa 6 procent. Blackstone heeft nog 49,95 procent van de aandelen in handen, volgens recente gegevens van Bloomberg. De lock-up periode van hun aandelenbelang liep op 15 april af, maar de analisten verwachten dat Blackstone de kwartaalcijfers zal afwachten, alvorens te verkopen. Het aandeel staat sinds de beursgang vorig jaar oktober nog altijd op een koerswinst van 11 procent, ondanks het negatieve nieuws van de de Panama Papers en de EU-initiatieven om belastingwetgeving te harmoniseren.  De analisten noemen een verdere opwaardering van het aandeel zeer waarschijnlijk, zolang het bedrijf blijft leveren wat het belooft. Meer overnames kunnen de winst verder opstuwen. ABN AMRO rekent op tenminste één overname per jaar van een bedrijf met een omzet van 20 miljoen euro tot meer dan 100 miljoen euro. ABN AMRO herhaalde zijn koopadvies en koersdoel van 21,50 euro. Op een lichtgroen Damrak noteerde het aandeel 1,5 procent lager op 17,24 euro. Door: ABM Financial News. Info@abmfn.nl Redactie: +31(0)20-26 28 999 © Copyright ABM Financial News B.V. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Financial News B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.