Het wil weer niet vlotten op de markten. De beurzen begonnen de maand mei alles behalve voortvarend, met verliezen rondom 1% wereldwijd. Toch zijn dit geen zorgwekkende cijfers, gezien de rally van de voorbije maanden. De jaarverliezen zijn quasi volledig weggewerkt in de VS. Elders op de planeet blijven de verliezen nog wel uitgesproken, zoals u kan zien op de volgende staafgrafiek. In Europa flirten de belangrijkste indices nog altijd met verliezen van bijna 10%, terwijl de Aziatische tegenhangers zwaar dubbelcijferige verliezen optekenen in 2016. Opvallende is vooral het uitgesproken verlies van de Europese bankensector met -22%dit jaar. Het geeft aan dat er echt wel iets goed fout zit in het Europese financiële systeem. De kust is verre van veilig op de aandelenmarkten. Dit geluid hoort u nu al enige tijd van ons. Aan de oppervlakte mag het dan wel rust en kalmte zijn, onderhuids begint de boel opnieuw te stinken. Bankaandelen zijn daar een eerste goede indicatie van. Waar we blijven ook focussen op het Dow Theory signaal. Deze ratio heeft ons in de zomer van 2015 al gewaarschuwd voor de markten. En ook vandaag krijgen we opnieuw waarschuwingssignalen. De stevige remonte van de voorbije maanden van de Dow Transport vs de Dow Industrial ratio strandde op een meerjarige weerstand van de bandbreedte tussen 0,41 en 0,45. We gaan nu weer afzakken naar de onderkant in de komende maanden, en dat gaat in bijna alle gevallen gepaard met een algemene correctie op de beurzen. Maar dan wordt het pas echt spannend, want als we opnieuw de onderkant van de bandbreedte zouden testen, betekent dit dat de druk op de ratio wel erg zwaar begint te wegen. En dat voorspelt niet veel goeds voor de economie. De transportsector is immers erg gevoelig aan economische veranderingen, en in dat opzicht een perfecte leidinggevende indicator. Dit beeld past overigens perfect bij wat we stilaan zien gebeuren in de reële economie: een stagnatie. We zien het wereldwijd, en nu ook in de VS. De economische motor sputtert. De cijfers beginnen steeds meer tegen te vallen. Dit bleek opnieuw uit het recente banenrapport uit de VS. Er kwamen ‘slechts’ 160.000 banen bij, de kleinste aanwas in 7 maanden! Als je naar het banenrapport kijkt in de vorm van een grafiek, dan zie je ook hier eenproces van topvorming over de jaren heen. Het lijkt erop of er in de komende maanden minder banen zullen bijkomen. Godverbied dat we opnieuw naar een nulgroei zouden evolueren, of zelfs banen zouden verliezen. Je mag er niet aan denken wat de gevolgen zullen zijn voor deze fragiele economie. Bovendien zagen we dat het gemiddelde loon in de VS met 2,5% toenam. Dat is in goede economische omstandigheden een zegen, maar bij een tegenvallende economie een vloek. Stagnatie kan dan snel veranderen in stagflatie! Toch trekken beleggers zich op aan de laatste strohalmen. Zo bleef de werkloosheidsgraad rond 5%. Geen stijging dus. Maar wie goed naar de cijfers kijkt, die ziet dat de werkloosheid vooral laag blijft omdat er steeds meer personen worden uitgesloten. De reden: ze vielen uit het arbeidscircuit omdat ze zo gezegd niet meer actief op zoek zijn naar een nieuwe job. Een twijfelachtig gebeuren, als u het ons vraagt. Toch proberen beleggers het hoofd recht te houden en positief naar de markten te kijken. Beleggers zijn zelfs bijzonder opgetogen van de recente ontwikkelingen, zoals je de bovenstaande consensus peiling bekijkt. Opnieuw zien 70% van de ondervraagden het weer zitten op de beurs. U weet wel, beleggers worden altijd erg opgewekt nabij de top, en zeer somber nabij de bodems. Helaas. Wij proberen beleggers toch van het tegendeel te overtuigen, namelijk om terughoudend te worden nabij toppen, en enthousiast dichterbij de bodems. We steken het niet onder stoelen of banken: we zijn niet positief voor traditionele aandelen. Helaas zijn sommige marktonderdelen, zoals bijvoorbeeld een groeisegment als technologie, gevoelig aan economische omstandigheden. Dat zagen we recent ook al bij enkel resultaten van technologieaandelen in de Selectielijst van het Technologie Rapport. Sommige bedrijven hadden met name last van de sterke dollar. Maar zoals altijd mag je nooit alle aandelen over een kam scheren, vooral niet in dynamische onderdelen zoals technologie. Er zaten immers ook enkele uitmuntende kwartaalresultaten bij in de afgelopen weken. Als het goed zat, dan lieten we dit verstaan. Als het slecht was, dan zeiden we dit ook. Het is geen eenrichtingsverkeer bij het Technologie Rapport, maar een kritische en analytische weergave van onze visie op de aandelen in onze Selectielijst.