Het zal u wellicht bekend zijn. Minder inflatie staat gelijk aan meer behoud van koopkracht. Deflatie betekent zelfs een toename van koopkracht. Beleggers voelen zich dan ook verheugd: Naast de stijgende winsten op de grote indexen zoals de S&P500, wordt de koopkracht van deze winsten met de dalende inflatie ook nog eens minder aangetast. Hoe moet u dit zien? In het algemeen wordt de veronderstelling gemaakt dat winsten van bedrijven niet reageren op de inflatiebeweging. Als dat waar is, en we berekenen de reële winst, door deze op basis van inflatie te corrigeren, zou dit inderdaad goed nieuws zijn en zeer positief zijn voor winsten behaald op de beurs.
Winst en inflatie bewegen samen
Maar helaas, de statistieken willen hierin niet helemaal meewerken. Uit een studie is namelijk gebleken dat winsten op de aandelenmarkten en inflatie enigszins met elkaar correleren zoals op onderstaande grafiek goed te zien is. Dit betekent dat zowel opbrengsten alsook de inflatie met elkaar omhoog en omlaag bewegen. Lage inflatie heeft een negatief effect op de aandelenmarkten. Een lagere inflatie zal de reële winst minder hard zal doen zakken, dat is iets anders dan dat de reële winsten zullen toenemen. Men mag dus concluderen dat de inflatieontwikkeling beweegt als een hedge op de behaalde winsten. Een heel mooi voorbeeld wordt genoemd op MarketWatch waarin men terug gaat naar de jaren ‘70. In die tijd was de inflatie enorm hoog. Investeerders beweerden dat dankzij de stijgende CPI (Consumer Price Index) de P/E (Price-Earnings Ratio’s) onder de 10 zakte. Maar in werkelijkheid was het de inflatie dat fungeerde als een hedge op de stijgende winsten op de beurs. Op basis van deze informatie wist men aan te wijzen dat de aandelenmarkt in de jaren ’80 en in de jaren ’90 waren ondergewaardeerd. Dit was de uitkomst van een studie van professor Franco Modigla Modigliani die in 1985 de Nobel prijs voor economie had gekeken. Ook nu is de trend van inflatie naar beneden en lagere koerswinsten zouden in het verschiet kunnen liggen. Als de koersen gaan dalen, bieden dividendaandelen de nodige bescherming. Kijk hier voor 2 van onze tips.
