Er zijn 3 – en alleen maar 3 – manieren waarop de aandelenmarkt kan stijgen, we bespreken ze zo dadelijk. Alarmerend is alvast dat optie 1 geen optie meer is, optie 2 al enkele jaren zo goed als onbestaande is en optie 3 recent de sterkste daling in jaren kende. Alle lichten staan dus op rood. De enige reden om euforisch te zijn op de aandelenmarkt lijken de woorden te zijn van Janet Yellen , geen prettig vooruitzicht als je het aan Mark Hulbert vraagt. De enige 3 manieren waarop een aandelenmarkt kan stijgen zijn: # 1. Stijgende koers/winst verhouding Wanneer de aandelenkoersen sneller stijgen dan de winsten, stijgt de koers/winst verhouding en worden aandelen dus duurder. Probleem is dat aandelen al verschillende jaren aan een hoge K/W verhouding noteren en 46% hoger staan dat het gemiddelde sinds 1871. Veel meer K/W expansie kunnen we dus niet verwachten. # 2. Versnelde stijging van de omzet Een stijgende omzet is de kortste weg naar meer winst en winst is uiteindelijk de drijvende kracht achter een aandelenkoers. Maar de omzet van vele bedrijven stagneert al jaren, de stijgende winst kwam voornamelijk door in de kosten te snijden. Het ziet er dan ook naar uit dat de omzet niet snel zal aantrekken, zeker niet omdat er al 7 jaar geen recessie meer is geweest. # 3. Stijgende winstmarges Dan hebben we ten slotte nog de winstmarges. De drijvende kracht achter de stijgende winstmarges deze eeuw waren lagere belastingen en dalende rentevoeten. Met de huidige overheidsschulden en de reeds extreme lage rentevoeten zal deze trend niet langer houdbaar zijn. Winstmarges zullen eerder dalen dan stijgen. En dat is nu net wat er nu gebeurt.
De aandelenmarkt wacht enkele magere jaren
Zoals gezegd zijn optie 1 en 2 geen optie meer om de aandelenbeurs nog hoger te stuwen. En optie 3 lijkt ook aan het einde van zijn Latijn. Uit de bbp-cijfers in de Verenigde Staten van het 4e kwartaal blijkt dat de winstmarges fors daalden en nu 2,2% lager staat dan tijdens het 1e kwartaal van 2012. En zoals je kan zien op de grafiek is de trend duidelijk dalend. Het verleden toonde iedere keer aan dat dalende winstmarges niet snel van richting veranderen en dus nog veel lager kunnen zakken. We kunnen er dus stilaan vanuit gaan, volgens Hulbert, dat de rendementen voor de komende jaren aan de magere kant gaan zijn.
