De Amerikaanse dollar zit sinds de verrassende renteverhoging eind vorig jaar in een neerwaartse trend. Veel beleggers gaan ervan uit dat de daling komt door de opeenvolging van uitgestelde renteverhogingen. Maar er is nog een andere interessante theorie. De consensus van de economen voorspelt een 2^e renteverhoging ten vroegste eind 2016 – begin 2017. Maar Marc Chandler van Brown Brothers Harriman zegt dat de dollarzwakte te maken heeft met de verminderde interesse in Amerikaans staatspapier. De kostprijs voor beleggers om zich in te dekken tegen investeringen in Amerikaanse dollar (dollar hedging) loopt de laatste maanden enorm op. Beleggers uit Europa en Japan kunnen daarom geen voordeel meer halen uit het renteverschil. Daarom verkopen ze Amerikaanse obligaties. En dat drukt de dollar.

Minder interesse voor US Treasuries

Er komen voor $54,5 miljard US Treasuries op vervaldag in augustus en $37,5 miljard aan renteopbrengsten. Er wordt slechts voor $60 miljard nieuwe obligaties uitgegeven. Dit betekent dat er zo’n $30 miljard vrij komt. En grote investeerders zijn niet meer geneigd om deze te beleggen in Amerikaanse dollars. Het verlies aan appetijt voor de Amerikaanse dollar is niet nieuw. Juni (laatste maand van officiële data) was de 3^e opeenvolgende maand dat buitenlandse beleggers hun aandeel US Treasuries afbouwden. De laatste 6 maanden ligt het totaal al op $143 miljard, het meeste ooit in een half jaar. Het ziet er dus naar uit dat het geld niet meer richting de Verenigde Staten vloeit om er een hoger rendement te bekomen. De rentevoeten liggen er nog steeds beduidend hoger dan in Europa of Japan, maar de kostprijs om te ‘hedgen’ is dermate hoog geworden, dat beleggers afhaken. Dit kan de daling van de Amerikaanse dollar verantwoorden, aldus Marc Chandler. Bron: MarketWatch