Mario Draghi

Mario Draghi

Hoewel de markten juichend hebben gereageerd op de aankondigingen van de ECB, is het van belang dat beleggers zich niet laten meeslepen door de grootte van het verruimingsprogramma. De centrale bank gaat maandelijks voor 60 miljard euro aan staatsobligaties opkopen, om daarmee de economie te stimuleren en uiteindelijk de inflatie aan te jagen. Dit lijkt een hoog bedrag, maar volgens Luke Bartholomew, investment manager bij Aberdeen Asset Management, zal het besluit maar een beperkt effect hebben. “De markten zullen juichend reageren op het feit dat de ECB obligaties gaat opkopen op een schaal die de verwachtingen te boven gaat en gepaard gaat met een hint dat het programma mogelijk een open einde heeft. De euro heeft een verkoopgolf laten zien en de kwantitatieve verruiming (QE) zal de koersen van effecten verder omhoog stuwen. Maar het besluit dat de ECB de schuld slechts voor 20% op haar balans neemt is raar. Tegenstanders van QE baseerden zich deels op het bezwaar dat alle risico’s op de boeken van de ECB zouden drukken. Zij lijken een concessie te hebben afgedwongen in ruil voor hun steun aan kwantitatieve verruiming op deze schaal. We weten allemaal dat stappen op weg naar een hechtere fiscale unie cruciaal zijn voor de toekomst van de euro. Dus is het feit dat Draghi geen steun kon vinden voor het volledig verdelen van de lasten geen bemoedigend teken voor de lange termijn.” “We moeten ons door deze schaal niet laten meeslepen. De ingreep kan de inflatieverwachtingen marginaal verhogen, maar zal waarschijnlijk slechts in geringe mate gunstig uitpakken voor de reële Europese economie. Een zwakkere euro zal de export wat ondersteunen, maar het maakt de Europese economieën niet plotseling veel concurrerender. Daarvoor zijn heel dringende structurele hervormingen nodig die de Europese leiders niet bereid lijken erdoor te drukken. Als de eerste marktschommelingen achter de rug zijn, vragen we ons misschien af waar we al die tijd eigenlijk op hebben zitten wachten.”