De bankencrisis van 2008 heeft grote sporen nagelaten op de Europese beurzen. U herinnert zich ongetwijfeld nog de zware afslachting die de bankaandelen in die periode moesten ondergaan. Maar inmiddels zijn de wonden gelikt en kondigt zich een betere toekomst gaan voor die bankaandelen. Dat geldt ook voor KBC. Leleux besteedde onlangs in een rapport uitgebreid aandacht aan dit aandeel. De Amerikaanse financiële crisis van september 2008 verspreidde zich over de ganse wereldwijde financiële sector waaronder ook de Belgische. Dit was de aanleiding voor talrijke overheidsinterventies. Naast Fortis, Dexia en Ethias kon ook de KBC groep rekenen op overheidskapitaal (nodig voor de herkapitalisering) om het vertrouwen van de markten te behouden en liquiditeitsproblemen te beperken. Net als de federale overheid in oktober 2008 (kapitaalinjectie van 3,50 miljard euro) was het in januari 2009 de beurt aan de Vlaamse overheid om kapitaal te injecteren (2 + 1,50 miljard euro). Bij de aanvang van dit jaar kondigde het management van KBC de terugbetaling van 330 miljoen euro overheidssteun van het Vlaams Gewest aan als gedeeltelijke terugstorting van overheidssteun. Vervolgens werd afgelopen zomer op de Investor Day verklaard dat de terugbetaling van het nog openstaande saldo (+ boetes) tegen 2017 zal gebeuren terwijl eerder 2020 werd vooropgesteld.

KBC kan opnieuw een dividend uitbetalen

Dit alles zet volgens Leleux de deur open voor een hervatting van een dividendbetaling in 2016 (ter herinnering: de Vlaamse Regering ontvangt een jaarlijkse coupon van 8,50% wanneer KBC een dividend uitbetaalt. KBC heeft de betaling van een dividend over de boekjaren 2014 en 2015 daarom geschrapt om geen dividend te moeten uitkeren voor de aandelen in het bezit van de Vlaamse overheid). Het rendement op eigen vermogen (ROE) van KBC is aanzienlijk hoger dan dat van de sector : 13% (verwacht voor eind 2014) tegen 7% op sectorniveau, 15% versus 9% in 2015 en 15% versus 10% in 2016. Deze situatie rechtvaardigt volgens Leleux een koers/boekwaarde ratio die hoger is dan het gemiddelde van de sector (1,38x versus 0.85x). De theoretische intrinsieke waarde komt op 50,40 euro. Klik hier om te weten welke bankaandelen buiten KBC ook nog interessant kunnen zijn