We krijgen regelmatig de vraag van beleggers wat we nog denken van aandelen. Het is geen geheim dat we al verscheidene jaren negatief staan ten opzichte van de algemene aandelenmarkten. Voor ons zitten aandelen al meer dan een decennium in een seculaire berenmarkt! Dit valt nog het best af te leiden aan de koers-winst verhouding van de belangrijkste aandelenindices. Rond de eeuwwisseling noteerden de bredere indices zoals de S&P 500 met een bijzonder hoge K/W, fors boven 20x, met uitschieters boven 40x (Nasdaq). Sindsdien is de K/W in verval geraakt. Vandaag zit de gemiddelde koers-winst op 14,7x, blijkt uit de jongste metingen van Bespoke Invest. 
Het afgelopen jaar steeg de beurs, maar bleef de gemiddelde koers-winst verhouding circuleren rond 15x. Dit is het gevolg van de stijgende winsten van de betreffende bedrijven in de S&P 500. Echter, de huidige K/W is nog altijd 2x te duur! In een seculaire berenmarkt bereiken aandelen pas hun dieptepunt waarneer de koers-winst verhouding rond 7x noteert, blijkt uit statistische marktgegevens van de afgelopen 100 jaar. We verwachten dan ook weinig spektakel voor aandelen in de komende jaren. Tot die tijd blijft onze voorkeur uitgaan naar grondstoffen, goud, zilver, … aangezien deze activa nog jaren in een seculaire stierenmarkt zullen zitten!