De inflatieverwachtingen in de VS zijn aan het instorten. Dat betekent dat de markt gelooft dat de centrale banken, ondanks hun monetaire losbandigheid, er niet in slagen om te voorkomen dat de westerse economieën Japan achterna gaan, zo stelt SocGen-strateeg Albert Edwards in zijn laatste commentaar. De Amerikaanse 5y5y, ofwel de 5-jarige inflatieverwachting over 5 jaar, is nu onder de dieptepunten van januari gezakt. Daarmee nadert de VS snel de Europese inflatieverwachtingen. Het verschil is nog slechts 20 basispunten, tegen 60 in oktober. Edwards:
Obligatiebeleggers vertellen ons dat ze niet meer geloven dat de Fed de zaak onder controle heeft. De Fed zelf daarentegen veegt de marktzorgen over deflatie van tafel. Dit voelt allemaal precies als Japan rond 1995, toen de yen door het dak ging.
Dit alles is van belang omdat het de donkere kant van de centrale bank-medaille vertegenwoordigt, die beleggers liever negeren. Zij kijken liever naar de lichte kant, ofwel de aandelenmarkt. Want juist de zwakte van de Amerikaanse en wereldwijde economieën zorgden ervoor dat het monetaire beleid zeer ruim is gebleven, aldus Edwards. Dat heeft de prijzen van riskante activa de hoogte in gejaagd tot ver boven hun intrinsieke waarde – wat het eigenlijke doel van QE is.
Edwards: Japan gaat QE verhogen
Volgens de strateeg is Japan de enige uitzondering. Niet dat daar de economie er wel goed uit ziet. Integendeel, de laatste reeks aan data over industriële productie, export, detailhandelsverkopen en bbp waren allemaal zwak. Edwards wijst er op dat dat hoogstwaarschijnlijk nog meer QE betekent. Ook al gaat dit allemaal uiteindelijk in tranen eindigen, Japan heeft simpelweg geen andere optie omdat de overheid insolvabel is. Edwards:
Daarom blijf ik bullish op de Nikkei. De enorme Japanse QE, vele malen groter in omvang dan in de VS en Europa, zijn de steroïden waarop Japan alle andere atleten voor blijft in de race naar de bodem. En wanneer de yen aan een nieuwe dalingsronde begint, verwacht dan ook de tweede ronde van zwakte in opkomende Aziatische valuta. Die zwakte zal resulteren in nog lagere inflatieverwachtingen in de eurozone en de VS.
