Sinds de Fed halverwege september besloot om de renteverhoging uit te stellen, zijn aandelen in groeilanden bezig aan een flinke opmars. Maar daar lijkt nu een einde aan te komen. Diverse analisten, van onder meer Nomura en JPMorgan, waarschuwen dat de rally niet lang stand zal houden. “Het is in de afgelopen maand een goednieuwsshow geweest voor de opkomende markten”, zo stelt Nomura in een note. “Maar wij verwachten dat deze rally van korte duur zal zijn. Het is volgens ons geen definitief keerpunt waarbij grote geldstromen weer terugkeren in de emerging markets.” In de weken voorafgaand aan de Fed-vergadering op 16-17 september, haalden investeerders massaal geld weg uit de groeilanden. Maar het verrassende besluit van de Fed om de rente niet te verhogen, zorgde voor een ommekeer van die geldstroom. De MSCI Emerging Markets Index is daardoor deze maand met 8,5 procent gestegen. Er staat voor het gehele jaar echter nog wel een verlies van 10 procent op de borden.
Twee oorzaken rally
Nomura stelt dat er twee factoren zijn die een rally hebben veroorzaakt: het uitstel van de renteverhoging in de VS, en stabilisatie van de economische cijfers uit China. “Maar beide factoren vormen valse signalen indien we verder kijken dan de korte termijn. Over het geheel genomen zien we bij de huidige koersen nog geen onderwaardering voor opkomende markten. Zo staat de koers-winstverhouding historisch gezien erg hoog.” De bank concludeert dan ook dat beleggers beter weg kunnen blijven of posities kunnen afbouwen: “Waarom zouden beleggers de extra risico’s (politiek, wisselkoers, liquiditeit) dragen, indien er geen superieure rendementen in het vooruitzicht zijn?”
JPMorgan ook sceptisch
Nomura is niet de enige bank die sceptisch is over de huidige rally. Ook JPMorgan is niet bijster enthousiast: “De Fed zal de rente vroeg of laat verhogen”, zo zegt Guillaume Chatain in een interview met CNBC. “Dus deze rally is volgens ons geen lang leven beschoren.” Wellicht krijgen de analisten al snel gelijk: vandaag daalde de MSCI Emerging Markets Index voor de derde achtereenvolgende dag. Bekijk hieronder het interview met Guillaume Chatain:
