Aandelenkoersen bevinden zich rond all time highs en de rentes op obligaties juist op all time lows, wat betekent dat de prijzen van obligaties ook op all time highs staan. Ondertussen heeft de Federal Reserve laten weten dat het mogelijk snel een einde kan maken aan de extreem monetaire verruiming, waardoor liquiditeit uit de financiële markten stroomt en er druk ontstaan op bijvoorbeeld aandelen en obligaties. ‘Veel mensen hebben het gevoel dat de markten overprijsd zijn dankzij het vele geld dat is bijgedrukt’, zegt Jan Loeys van J.P. Morgan. Na de recente FOMC-meeting lijkt het erop dat de Federal Reserve de eerste renteverhoging heeft uitgesteld tot september. Dat was een behoorlijke boost voor alle beleggingen en zorgen zijn daarmee op de lange baan geschoven, stelt Loeys.

Uitgestelde renteverhoging

Dat de markten de uitgestelde renteverhoging goed hebben ontvangen kan wel eens een teken zijn dat precies het tegenovergestelde zal gebeuren als de Fed eenmaal van start gaat met het verkrappen van het monetair beleid. ‘Hebben beleggers gelijk om zich zorgen te maken over het einde van de monetaire verruiming. Wat ons betreft: zeker. De wereldwijde aandelenrally is nu 6 jaar oud en aandelen zijn zo’n 150 procent gestegen ten opzichte van maart 2009. In dezelfde periode zijn de rentes op wereldwijde obligaties gehalveerd.’

Lagere rentes obligaties

Voor de analist zijn er 2 belangrijke krachten die ervoor hebben gezorgd dat de rentes op obligaties omlaag gingen en de prijzen van obligatie omhoog: het herstellen van balansen (meer spaargelden) en een daling van de productiviteitsgroei (door zwakke investeringen). Daarmee waarschuwt Loeys ervoor dat de Fed met zijn enorme financiële aanwezigheid in de economie na de financiële crisis, allerlei verstoringen heeft gecreëerd in de markten. Het idee dat de Fed de rentes zal beginnen te verhogen na ze sinds december 2008 dicht bij nul te hebben gehouden, gaat dan ook gepaard met onzekerheid. ‘De vraag is vooral op welk niveau we een balans zullen vinden en dat weet niemand’, zei Loeys. 5 Situaties om rekening mee te houden in 2015