We hebben in de afgelopen jaren al heel wat presentaties en studies gezien over de berenmarkt in aandelen. We waren eens te gast op een presentatie van Barry Ritholtz in Brussel over zijn visie op de huidige cyclus, en volgens Barry ‘moeten aandelen eerst nog flink goedkoper worden vooraleer ze terug duurder worden’. Hiermee refereerde hij naar de waardering van aandelen op basis van de onderliggende winsten. De bekende koers-winstverhouding zou volgens Ritholtz even hoog moeten zijn als het dividendrendement bij aandelen. Dus volgens hem zou dit ergens rond 7x à 8x de winst zijn in de huidige cyclus. Stevig onder de barrière van 10x met andere woorden. We stootten tevens op een presentatie van Lance Roberts die de K/W cyclus in beeld bracht. Volgens Roberts zouden de beurzen binnen 5 à 6 de bodem moeten bereiken, maar aangezien dit een langere cyclus lijkt te worden, denkt hij dat aandelen nog tien jaren aanhouden vooraleer de K/W’s voldoende laag zijn. Hetzelfde verhaal hoorden we gisteren bij Jeff Gundlach opduiken. Volgens Jeffrey moet je geen traditionele aandelen hebben boven een K/W van 10x op indexniveau. Hoe deze lage K/W’s bereikt worden, laat men in het midden. We verwachten dat de lage K/W’s in de komende jaren gerealiseerd worden door een combinatie van stagnerende beurskoersen en hogere winsten.