pimco-bill-gross Californië zucht onder een van de ernstigste droogtes ooit. Strateeg Bill Gross van Janus Capital ziet parallellen met de liquiditeit in de markt.

Liquiditeitsimplosie

In 2008/2009 klapte niet alleen de bubble in, maar voltrok zich ook een liquiditeitsimplosie. Investeerders die belegden met geleend geld werden gedwongen hun hefboom af te bouwen. Dit bedreigde uiteindelijk zelfs de veiligste en meest liquide beleggingen: de markt van geldmarktfondsen ter omvang van $ 4.000 miljard. Gross legt uit dat de Fed en andere centrale banken destijds te hulp schoten met noodliquiditeiten. Maar nu hangt de vlag er heel anders bij. Door nieuwe wetgeving en gerechtelijke uitspraken is het onzeker of centrale banken en overheden bij een volgende crisis nog deze ‘put-opties’ kunnen gebruiken om financiële markten te kalmeren. De Dodd-Frank wetgeving, die de handelsmogelijkheden van financiële instellingen beperkt, heeft ervoor gezorgd dat banken minder riskant zijn geworden. Maar de risico’s zijn gewoon overgeheveld naar elders. Want de omzetten in de investment grade en high yield bedrijfsobligatiemarkten zijn sinds 2005 met 35% en maar liefst 55% gedaald. De liquiditeit droogt nu al op.

Handelsvolumes

Beleggers weten goed hun weg te vinden naar bijvoorbeeld ETFs. Deze hebben veelal hoge handelsvolumes, waardoor ze liquide lijken. Maar dat is het punt: dat is volgens Gross slechts schijn. Als er straks iets gebeurt, en beleggers willen allemaal ineens naar de uitgang, zijn er geen tegenpartijen meer om mee te handelen. Net zoals gebeurde in 1987. En daarmee zou de deur van de uitgang nog wel eens krapper kunnen worden dan in 2008. Want de huidige beleggers hebben nog nooit meegemaakt dat koersen daalden, terwijl tegelijkertijd de handen van beleidsmakers vastgebonden waren.

Volgende crisis

Wat zou zo’n ‘bankrun’ kunnen veroorzaken? Gross geeft een aantal mogelijke oorzaken:

  • beleidsfout van centrale bank
  • nasleep Griekenland
  • een verrassing uit China
  • Emerging Market crisis door bijvoorbeeld dollarstijging
  • geopolitieke risico’s

Wat te doen? De strateeg adviseert voldoende cash aan te houden zodat je zelf niet degene bent die paniek zijn stukken moet verkopen. Sell to the sleeping point.

<<< Deze kleine sector belooft een industriële revolutie >>>