Wist u dat Bill Gross eigenlijk mee had moeten spelen in de succesfilm ‘The Big Short’? Wij ook niet, maar de bekende obligatiestrateeg schrijft in zijn laatste outlook dat de auteur, Michael Lewis, Gross nog interviewde voor het boek. Blijkbaar was hij met PIMCO net niet interessant genoeg, aldus Gross. Jammer dan. Maar belangrijker, het beleid van de centrale banken uit die tijd vindt nu nog grote weerklank in de economie. En dat zint de strateeg niet. Want met hun fixatie op statistische modellen, in plaats van gezond verstand, verstoren de centrale bankiers het natuurlijke economische evenwicht. Hoe negatief moeten de rentes worden voordat het deze mensen duidelijk is dat er amper een effect is op de economische groei? Gross weet het niet, maar hij somt met gemak een aantal grote verstoringen op die we danken aan Janet, Mario en Haruhiko. 1. Venezuela Dit land is zo goed als failliet door de lage olieprijs. En die lage olieprijs danken we aan de lage rente, die leidde tot een muur van investeringen. 2. Puerto Rico Ook bijna failliet door te hoge uitgaven, beloftes van irrealistisch hoge pensioenen en het onvermogen om een normaal rendement op spaargeld te behalen dankzij de ultralage rente. 3. Brazilië Hier zien we een depressie door lage grondstoffenprijzen en corruptieschandalen. Bovendien is de reële rente exorbitant hoog om het effect van wereldwijde lage rentes en devaluatie van de real te bestrijden.
4. Japan De staatsschuld van 260% van het bbp, die nog steeds oploopt, zegt alles, aldus Gross. Waarschijnlijk zal de overheid op een bepaald punt de obligaties omzetten naar een looptijd van 50 jaar en een coupon van nul. Zo verdwijnt de schuld effectief. Japan zal ons de weg wijzen. En dat stemt de strateeg allesbehalve vrolijk. 5. Euroland De Duitse staat krijgt inmiddels geld toe voor alle looptijden tot zeven jaar. Wie gaat er in deze markten beleggen als de negatieve korte rente van de ECB het absolute nulpunt bereikt, zo vraagt Gross zich af. Want op een bepaald punt gaan mensen het geld van hun bankrekeningen halen. 6. China We zien hier een totale schuld van 300% ten opzichte van het bbp, kapitaalrestricties, een daling van de valutareserves van $ 1 biljoen om een overgewaardeerde valuta te steunen en een verstoord economisch model dat zwaar leunt op investeringen. Wanneer neemt de Chinese consument het stokje nu eens over? 7. VS De VS draait op consumentenuitgaven. En die draaien op banengroei en hogere salarissen. Dat loopt nu nog goed, maar voor hoe lang nog? Zelfs de Fed twijfelt nu. En wat gaat er gebeuren met die enorme stijging van de bedrijfsschulden dankzij de lage rente?
