Sinds de financiële crisis weet bijna iedereen wat een black swan is: een gebeurtenis die als een verrassing komt, een grote impact heeft en nadien vaak wordt gerationaliseerd alsof we het aan hadden kunnen zien komen. Bank of America doet in ieder geval een poging om dat laatste punt alvast te vlug af te zijn. In een rapport noemt de bank de ontkoppeling van de Saoedische riyal met de Amerikaanse dollar “onze nummer één ‘black-swan’ gebeurtenis voor olie in 2016”, zo meldt de Telegraph. Het spaarpotje van de Saoedi’s slinkt namelijk in rap tempo. De buitenlandse valutareserves namen in oktober met $ 23 miljard af. Sinds februari verdampte er al $ 90 miljard. Daarmee resteert er nog $ 647 miljard, maar niet alles daarvan is bruikbaar. En de financiële markten zullen niet wachten tot het laatste moment om de Arabieren op de proef te stellen. Dan hebben we het vooral over de koppeling van de riyal met de dollar, die nu al 30 jaar stand houdt. Speculanten duiken nu al bovenop de trade. De 12-maands forwards handelen op 535 punten tegen slechts 13 in juni. Dat is hoger dan de piek na de terroristische aanslagen van 9/11 en nadert de extremen van 1999. De koers van een credit default swap, ofwel de prijs voor verzekering tegen een faillissement van Saoedische obligaties, noteert nu 153 basispunten. Dat is het hoogste niveau sinds de financiële crisis. Francisco Blanch, energiestrateeg bij Bank of America, stelt:
De Saoedische reserves vormen nog steeds een grote buffer, maar ze vallen wel snel. Als de Brent olieprijs naar $ 30 zakt, kan de uitstroom versnellen naar $ 18 miljard per maand. Saoedi-Arabië kan dan voor het blok komen te staan: of de olieproductie terugschroeven, of ontkoppelen en devalueren.
Een Fed die mogelijk de rente verhoogt doet de druk verder oplopen. Ondertussen hakken de Arabieren in de overheidsuitgaven om het begrotingstekort van 20% omlaag te krijgen.
Volgens Bank of America is het terugschroeven van de productie om Brent weer boven $ 50 te krijgen de weg van de minste weerstand. Een devaluatie zou volgens experts ook de politieke geloofwaardigheid van het Saoedische koningshuis verwoesten. Die staat al onder druk nu de oorlog in Yemen voortsleept. Het is echter maar de vraag of een Saoedische productiedaling voldoende zal zijn om de olieprijs duurzaam omhoog te krijgen. De hoge Amerikaanse olieproductie is nu al hardnekkiger dan menigeen verwachtte. Het zou ook een volledige omschakeling van de huidige Saoedische strategie betekenen. Kortom: vroeg of laat zal de huidige lage olieprijs leiden tot een ontknoping. En er is een reële kans dat de Arabieren aan het kortste eind gaan trekken.
<<< Download de gratis Beursbijbel: 10 Geboden voor iedere Belegger >>>