China verbruikte in augustus bijna $ 94 miljard aan buitenlandse valutareserves om de koers van de yuan op peil te houden. Dit is het bijna het dubbele van de $ 50 miljard die het in juli opsoupeerde en daarmee de grootste daling ooit. China’s reserves staan nu op $ 3.557 miljard.
Nu de kapitaalvlucht dus grote vormen aan begint te nemen, vragen marktvolgers zich af hoe houdbaar de interventies zijn. Zhou Hao, senior econoom bij Commerzbank Singapore:
Frequente interventie zal de FX-reserves snel verteren. Ook zal het de liquiditeit in China raken.
Eind augustus legden we al uit hoe de valuta-interventies de Chinese liquiditeit raken. Door het opkopen van yuans met dollars haalt de centrale bank immers liquiditeit uit de markt. Deze ‘omgekeerde QE’ is gezien de economische vertraging precies waar China niet op zit te wachten. Beleidsmakers zullen naar alle waarschijnlijkheid meer monetair verruimende tegenacties moeten ondernemen om dit ongewenste effect op zijn minst te neutraliseren. Mogelijkheden zijn het verder verlagen van de rente en de Reserve Requirement Ratio, de hoeveelheid reserves die banken bij de centrale bank aan dienen te houden.
China: discount offshore yuan op record
De marken vellen een duidelijk oordeel. De offshore yuan (CNH) handelt nu op een recordverschil met de officiele onshore notering (CNY). We zien dat de onshore yuan, waar de centrale bank de touwtjes in handen heeft, nog onder de RMB 6,40 (wisselkoers per dollar) noteert. De offshore yuan, die voorheen altijd één op één liep met de officiële quote, is echter al ruim door de RMB 6,40 heen gebroken. Het verschil bedraagt inmiddels al RMB 0,1. Ofwel zo’n beetje de helft van de hele handelsrange van de yuan in eerdere jaren. Het probleem is dat hoe meer reserves China verbruikt, hoe duidelijker het signaal aan de markt dat de koers van de yuan kunstmatig is. Dat kan dan ook wel eens extra druk zetten op de munt. Die druk heeft het risico uit te monden in een neerwaartse spiraal. Slimme beleggers houden de offshore yuan dan ook scherp in de gaten.
<<< Verdien meer geld met deze gratis ULTIEME Trading Almanak >>>
