In Europa wordt ook in 2015 naar Duitsland gekeken als de verwachte motor voor de economische groei. De Duitse economie lijkt weliswaar een klein dipje te beleven, maar moet toch weerbaar genoeg zijn om niet helemaal door de knieën te gaan. Maar uiteraard is ook het Duitsland van Angela Merkel niet helemaal weerloos, we hoeven de Duitsers niet zonder meer af te schrijven. “Ook in de Eurozone blijft de economische groei zwak en de toenemende Noord-Zuiddivergentie vormt een risico voor de stabiliteit van de muntunie”, stelt Peter Vanden Houte, Chief Economist van ING België. Daarom legt de Europese Commissie iets minder de nadruk op bezuinigingen. Het voorgestelde investeringsplan is dan weer te beperkt om een significante budgettaire stimulus te vormen. Om het huidige voorzichtige herstel duurzaam te maken, blijft het dan ook vooral kijken in de richting van de Europese Centrale Bank (ECB).
Ook Duitsland zal zich moeten weren
De ECB wil haar balanstotaal met 1000 miljard euro vergroten en zal daarom in de eerste jaarhelft van 2015 waarschijnlijk overheidsobligaties opkopen. Dit moet niet alleen leiden tot een goedkopere euro, maar zal ook verder wegen op de reeds zeer lage kortetermijnrentevoeten, die mogelijk negatief zullen worden. Hoewel dit niet automatisch betekent dat er een negatieve rente zal gelden voor spaardeposito’s, betekent het voor spaarders wel dat met de huidige lage intrestvoeten, de bodem nog niet bereikt is. De langetermijnrente, die momenteel zakt in de aanloop naar de verwachte aankopen van overheidsobligaties, zou in 2015 echter weer lichtjes kunnen stijgen. “De ervaring in de VS heeft immers uitgewezen dat de financiële markten eerder meer risicovolle activa verkiezen wanneer de centrale bank overgaat tot agressieve kwantitatieve versoepeling, waardoor overheidsobligaties iets minder goed liggen bij beleggers”, aldus Peter Vanden Houte. Al bij al lijkt de eerste jaarhelft van 2015 te worden gekarakteriseerd door een lagere inflatie, een iets hogere groei en wereldwijd nog steeds een zeer soepele monetaire politiek. Een scherper dan verwachte groeivertraging in China en geopolitieke steekvlammen blijven belangrijke risico’s. De Beursbijbel leert hoe Duitsland de Europese beurskoersen zal beînvloeden
