Toen de Federal Reserve in de Verenigde Staten er alles aan deed om krediet te laten stromen, leenden overheden en bedrijven in opkomende markten massaal in dollars. Nu de Federal Reserve een andere koers begint te varen en de Amerikaanse munt aan het stijgen is, wordt de dollar gedomineerde schuld een van de zwakste schakels in het wereldwijd financiële systeem. In de jaren na de financiële crisis van 2008 leek het lenen van dollars voor opkomende markten een geweldige deal. De lenende partijen profiteerden van de rentes die in de VS lager waren dan ze voor hun eigen valuta’s zouden betalen en wereldwijde beleggers wisten er keer op keer betere rendementen te behalen dan waar dan ook. Het leek voor de debiteuren een veilige weddenschap: hun activa en omzet waren ruim in dollars, deels dankzij de relatieve zwakte van de Amerikaanse munt.
Veel dollars naar opkomende markten
Als gevolg hiervan stroomde er veel kapitaal naar opkomende markten. Halverwege 2013 bereikte de in dollars genoteerde schuld van niet-banken in ontwikkelingslanden het ongekende niveau van meer dan 4 biljoen dollar, volgens research van economen bij de Bank for International Settlements. Volgens data van Bloomberg zette deze trend zich ook in 2014 voort, zoals in onderstaande grafiek te zien is. Momenteel worden die schulden steeds meer verlieslatend. Verwachtingen dat de Fed de Amerikaanse rentetarieven zal verhogen hebben beleggers teruggetrokken naar de dollar, waardoor de trade weighted waarde van de dollar sinds halverwege 2014 met 14 procent is gestegen. Munten van bepaalde landen, zoals Oekraïne, Rusland en Brazilië daalden ondertussen nog een stuk scherper tegenover de dollar. Sommige munten zelfs met bijna 50 procent. Als gevolg zijn de dollar gedomineerde schulden veel harder gegroeid in relatie tot de omzet van bedrijven en overheden van opkomende landen, zeker als het gaat om landen die enorm afhankelijk zijn de olieproductie. 5 Tips voor beleggen in 2015 Hieronder vind je een overzicht van de bedrijfs- en staatsobligaties van verschillende landen, uitgedrukt als een percentage van het bruto binnenlands product van 2014, waarbij het bbp is omgerekend naar dollars:
