De Europese Centrale Bank staat voor een verschrikkelijk dilemma, waarbij willen of niet knopen zullen doorgehakt moeten worden. Het doorhakken van die knopen kan van doorslaggevend belang zijn voor de evolutie van de financiële markten in 2015. Want hoe we het ook draaien of keren, voor de ECB zal in het nieuwe jaar een belangrijke rol weggelegd zijn. Met de zogenaamde bazooka stond diezelfde ECB goedkope leningen aan de banken toe, zodat die banken het geld opnieuw in de economie konden injecteren. Dat had echter weinig zichtbare invloed op het economische herstel. Dat geeft de ECB volgens Etienne de Callataÿ, hoofdeconoom Bank Degroof, een belangrijke reden om voorzichtig te zijn voor zij haar ultieme wapen van rechtstreekse financiering van de landen gebruikt.

ECB staat voor moeilijke keuze

Zoals blijkt uit de anekdote in de inleiding, houdt die reden verband met de rol van het vertrouwen, want zonder vertrouwen is het onmogelijk om zich uit de crisis los te werken. De wankele architectuur van de Monetaire Unie ontneemt de politiek de macht om dat vertrouwen te wekken. Als enkel de ECB, via haar balans, over die macht beschikt, staat zij voor een verschrikkelijk dilemma. Zolang zij weigert om de monetaire versoepeling door te voeren, zal zij ervan worden beschuldigd om het herstel tegen te werken. Dat zal het vertrouwen aantasten. Mocht de ECB beslissen om wel tot een monetaire versoepeling over te gaan, terwijl blijkt dat het verhoopte wonderbaarlijke effect uitblijft, dan zal de ECB zonder wapens achterblijven en zullen de burgers hun talisman verliezen die hen net belemmerde om in angst ondergedompeld te worden. Men hoopt dat de ‘quantitative easing’ zal gebeuren op hetzelfde ogenblik dat andere factoren de economie komen aanzwengelen. Dat positieve scenario is vandaag echter nog verre van zeker, aldus nog Etienne de Callataÿ, het moet nog afgewacht worden of het bewaarheid zal worden. De ECB kan de beurskoersen verder opkrikken, klik hier om een beeld van de situatie te krijgen