Het is dringen geblazen bij de nooduitgang van een aantal Emerging Markets. Beleggers buitelen over elkaar heen om hun aandelen van de hand te doen, waarbij elk onderscheid tussen fundamenteel sterke Groeimarkten en de zwakkere broeders is vervallen. Tamelijk onverwacht voor velen is de stemming, althans voor het moment, op de financiële markten helemaal omgeslagen. Het optimisme van begin dit jaar is als sneeuw voor de zon gesmolten, en heeft plaats gemaakt voor angst. De perceptie van beleggers is gewijzigd door een lichte groeivertraging in China en hernieuwde zorgen over de Fed tapering. De gevolgen zijn pittig. De financiële markten kregen na enkele al moeizame dagen, vrijdag een flinke tik te verwerken. De meeste Europese beurzen leverden tussen de 2,5 procent (Duitse Dax) en meer dan 3 procent (Nederlandse AEX) in. Wall Street hield de voeten ook niet droog: de drie meest gevolgde indices, Dow Jones, S&P 500, Nasdaq, moesten een veer laten van 2 procent. De Dow Jones had zelfs zijn slechtste handelsdag sinds… 2011. Toch werd de échte pijn vooral gevoeld bij een aantal Emerging Markets, onder aanvoering van Turkije en Argentinië.

Emerging Markets in de uitverkoop

Financiële markten kunnen langere tijd hun ogen sluiten voor negatief nieuws, om dan ineens de focus alsnog te verleggen naar al langer bekende feiten en cijfers. Immers, dat de Fed tot tapering heeft besloten, is niet iets van de afgelopen dagen. Dat besluit viel al op 18 december vorig jaar. Andere oorzaken van de plotselinge sell off moeten volgens analisten worden gezocht bij Emerging Markets met een zekere onbalans zoals Turkije, Argentinië en India. Landen met een tekort op de lopende rekening bijvoorbeeld, maar ook hier geldt: dat tekort is bepaald niet van gisteren op vandaag ontstaan. De meeste analisten tillen er vooralsnog niet al te zwaar aan. David Lafferty, chief market strategist bij Natixis Global Asset Management, spreekt tegenover CNBC van een ‘goed uitkomende, gezonde pull back.’ De financiële markten zijn in zijn optiek wel even toe aan een adempauze om de forse winsten van 2013 te verteren. Volgens Steven Englander, head of foreign exchange strategy bij Citigroup, zijn de vooruitzichten voor de geïndustrialiseerde landen verbeterd en is er dus minder behoefte aan monetaire verruiming.

Slagveld op de valutamarkten

Waar of niet, feit is dat de Argentijnse peso ruwweg 13 procent verloor in amper twee dagen versus de dollar. De laatste keer dat die munt zo hard onderuit ging, was in 2002. En dat was het jaar dat Argentinië defaulte op zijn schulden. Ook in Turkije ging de lokale munt, de lira, zwaar onderuit tegen onder andere de Amerikaanse dollar tot een all time low. Ook de Indiase rupee had het (wederom) zwaar. Nu zijn dit soort devaluaties weliswaar prettig voor de exportpositie van genoemde landen, maar de import wordt uiteraard (omgerekend) fors duurder en heeft een inflatie opdrijvend effect, iets waar een land als India echt niet op zit te wachten. Die schommelt in India nu al rond de 10 procent: de doelstelling van de Indiase centrale bank om dat terug te dringen tot 4 procent kan de prullenmand in. De druiven zijn zuur voor de Emerging Markets, zoveel is zeker. Nu is Argentinië een geval apart. Neil Shearing, chief emerging markets economist bij Capital Economics, vat het kort en bondig samen in een donderdag verschenen research rapport: Argentinië heeft (te) hoge schulden, erg lage buitenlandse valutareserves en wordt economisch slecht gerund. Echt branden aan waar het land vanaf hier naar toe gaat economisch gezien wil hij niet, maar een recessie in het Zuid-Amerikaanse land wil hij zeker niet uitsluiten. Dan Turkije. Politiek al enige tijd onrustig, ook een land met hoge schulden, een valuta die al langer onder vuur ligt, stevige koersdruk op de beurs van Instanbul, hoge inflatie, corruptie tot in de allerhoogste regeringskringen: tal van redenen waarom beleggers hun biezen zouden kunnen pakken, al geldt ook hier dat dit bepaald niet iets is van gisteren op vandaag.

Emerging Markets: rijp en groen in de verkoop

Zoals wel vaker als een trend omslaat, maken beleggers geen (genuanceerd) onderscheid tussen Emerging Markets met structurele problemen, en landen die er fundamenteel een stuk sterker voorstaan. Russ Koesterich, chief investment strategist van BlackRock, verwoordt het tegen USA Today heel simpel: ‘beleggers halen hun in de Emerging Markets geïnvesteerde kapitaal weer terug en willen gewoon in geen enkele Emerging Market geïnvesteerd zijn.’ Toch acht Koesterich het duidelijk nog te vroeg om de huidige tegenwind voor de Emerging Markets al te vergelijken met De Mexicaanse peso crisis in 1994, de Aziatische crisis in 1997 of de roebelcrisis in 1998. Voor beleggers geldt: vinger aan de pols. Het GROEIMARKTEN Rapport van Slim Beleggen loodst u behoedzaam door de bij tijd en wijle oplaaiende onrust bij de Emerging Markets. Verkijg ons rapport vandaag nog