De handel in obligaties is nog niet zo heel oud. Mits enige verbeelding kunnen we er een tijdspanne van 200 jaar op plakken. Er is in die tijd natuurlijk heel wat gebeurd maar wat er in de afgelopen maanden is voor gevallen heeft zijn gelijke tot dus ver in de geschiedenis nog niet gekend. We doelen dan op de Europese obligatiemarkten. Die tarten namelijk elke zin voor realiteit. Het is nog nooit gebeurd dat een land in moeilijkheden een lagere rente op zijn obligaties betaalde dan een land dat op het eerste gezicht gezond en wel was. Dat is dit jaar het geval met Ierland dat enkele jaren geleden van de ondergang moest gered worden met buitenlands geld. De rente op de Ierse benchmark 10-year bond zakte eerst onder het niveau van de Britse met dezelfde looptijd, en vervolgens onder de gelijkaardige Amerikaanse. Ook een Spaanse staatsobligatie bracht minder op dan een Amerikaanse. Je moet al over heel wat fantasie beschikken om een dergelijke situatie te kunnen verklaren. Een logische uitleg is er ook niet voor.

Europese obligatiemarkten kunnen gaan knappen

Eigenlijk is alles terug te brengen tot de carry trades. Speculatief ingestelde beleggers hebben op grote schaal Chinese Yuans verkocht en met de opbrengst van die transactie de relatief hoog renderende Europese perifere staatsobligaties gekocht. Waaronder dus ook de Ierse. Of deze situatie gezond genoemd mag worden durven we te betwijfelen. Uiteindelijk wordt er namelijk gespeculeerd met obligaties uitgegeven door landen die alles behalve veilig zijn en die zelfs nog steeds kunnen omvallen. In de afgelopen 200 jaar is zoiets nog nooit gebeurd. Maar wat we evenmin weten is hoe dit alles zal aflopen. Een goede afloop lijkt echter uitgesloten. Vroeg of laat zal de rente in de Europese periferie weer moeten stijgen met alle gevolgen van dien. Wanneer de lucht snel uit de perifere Europese obligaties ontsnapt kan de klap enorm zijn. We kijken in ieder geval uit naar de afloop van het verhaal, even wel zonder al te veel hoop. Bescherm uw zuurverdiende centen – Download de GOUDGIDS