Het belangrijkste probleem waar Mario Draghi, president van de Europese Centrale Bank, momenteel mee worstelt, is de gebrekkige doorstroming van het geld van de banken naar de bedrijfswereld. De ECB probeert krampachtig die doorstroming te bevorderen, tot dusver zonder veel zichtbare resultaten. Maar misschien moet het probleem wel van de andere kant bekeken worden en ligt het aan de vraagzijde. Of met andere woorden: de vraag naar kredieten is klein. Terwijl de cyclische vooruitzichten van de VS erop vooruitgaan, worden de inflatie- en groeiverwachtingen voor de eurozone vooral bepaald door geopolitieke risico’s en dissonantie in het monetair beleid. PIMCO verwacht dat de vraag weinig stijgt en ziet structurele belemmeringen voor de reële groei in de eurozone. Die komt de komende twaalf maanden uit tussen de 0,75% en 1,25%, met een inflatie van 0,75% à 1,25%.

Zullen de woorden van Mario Draghi ook ditmaal volstaan om de Eurozone recht te houden?

Het is nog maar de vraag of Draghi’s ‘Whatever it takes’ nog voldoende is om herstel in Europa te bewerkstelligen, zegt Andrew Balls, adjunct-CIO van PIMCO en verantwoordelijk voor het Europese portefeuillebeheer. De Europese Centrale Bank heeft met zijn inspanningen weliswaar een ineenstorting voorkomen, maar de Eurozone zit vast in een liquiditeitsval. Het mechanisme om monetair beleid te laten doorwerken in de economie hapert. Een positieve kanttekening is dat het begrotingsbeleid een minder zware wissel op economische groei trekt, en dat credit flows in de regio zijn gestabiliseerd. Omdat de TLTROs (targeted longer-term refinancing operations) en de aankoop van asset-backed securities (ABS) waarschijnlijk tekort zullen schieten, rekent PIMCO erop dat de ECB de monetaire verruiming in 2015 voortzet, inclusief de grootschalige aankoop van staatsobligaties. Maar de vraag is natuurlijk of al deze maatregelen wel zoden aan de dijk brengen. Het uiteindelijke doel, het stimuleren van de economische groei, zal niet bereikt worden zonder dat de vraag naar kredieten vanuit de bedrijfswereld opnieuw aantrekt. En in dat geval zal de economische motor opnieuw moeten aantrekken. Het Spaargeld Rapport legt u haarfijn wat te doen met uw spaargeld