De analisten van Gavekal Capital bekijken de grondstoffenmarkt graag via een Commodity Diffusion Index. Een wat, zegt u? Een diffusie index is een eenvoudige manier om de verspreiding van stijgende tegen dalende grondstoffen over de afgelopen 12 maanden in beeld te brengen. Gavekal volgt 20 verschillende commodities. Is een commodity afgelopen jaar gestegen? Dan krijgt het een +1. Een gedaalde commodity krijgt een -1. De diffusie index beweegt dus tussen een minimum van -20 en een maximum van +20. De grondstoffendaling wordt breed gedragen, want de index noteert nu op -16. Dus 18 grondstoffen zijn het afgelopen jaar in prijs gezakt en slechts 2 gestegen. Alleen februari 2009 kende een lagere snelle uitschieter. Bij eerdere cyclische grondstoffendieptepunten in 1998 en 2001 kwam de index niet onder de -10.
Het totaalrendement van grondstoffen, gemeten door de S&P GSCI index, kwam over de de afgelopen 12 maanden uit op -43,5%. Dat is nog wel ongeveer in lijn met eerdere dieptepunten. Al met al herinnert de grafiek beleggers er vooral nog eens aan dat grondstoffen in cycli bewegen. Dat zou je bijna vergeten met alle negatieve berichten.
“Daling emerging market valuta’s kan doorzetten”
Gavekal besloot ook eens te kijken naar een diffusie index van 9 emerging market valuta’s. Eerder lieten we al zien dat de Braziliaanse real, Zuid-Afrikaanse rand en Turkse lira volledig aan het instorten zijn tegen de US dollar. Wat blijkt? Allereerst staat deze index nu stijf op het minimum van -9. Daarnaast bewegen emerging market valuta’s grofweg in lijn met grondstoffen. Gezien de sterke daling van die commodity index concluderen de analisten dan ook dat de valuta’s van opkomende landen nog wel een tijdje onder druk zouden kunnen blijven staan.
