De outperformance van goud ten opzichte van aandelen is in 2016 van die orde dat we stilaan kunnen spreken van een trendbreuk. Als belegger wil je tijdig in een nieuwe trend aanwezig zijn. Wanneer het van zeer slecht naar minder slecht gaat, vind je de grootste rendementen. Wacht niet tot het beter gaat of je bent gezien. Dit is wat er nu gaande is op de goudmarkt.
Sentiment
Het sentiment rond goud was eind vorig jaar extreem negatief. Slechts 3% van de ondervraagden in de Barron’s Big Money Poll dacht dat goud het meest aantrekkelijke investeringsgoed zou worden om in te investeren in 2016, 71% zag de prijs verder dalen. Het volume in GLD daalde enorm wat de desinteresse onderstreepte. Nochtans begint de beer behoorlijk uitgepunt te geraken. De huidige berenmarkt duurt even lang dan gemiddeld en het dalingspercentage komt ook overeen met een gemiddelde berenmarkt in goud. Dit wil niet zeggen dat hij definitief ten einde is, maar wel dat het einde dichterbij is dan het begin.
Vraag en aanbod
46% van de goudproductie heeft een negatieve cash flow bij een goudprijs van $1.100. Een goudprijs van $1.200 zal er dus zelfs niet voor zorgen dat de productie opgetrokken zal worden. Analisten verwachten dat de goudproductie tussen 2015 en 2018 met 11,5% kan terugvallen. Nieuwe grote ontdekkingen blijven ook al jaren uit. Anderzijds is er wel een stijging van de vraag. De vraag naar baren en munten in Europa en Azië steeg in Q3 2015 met 33% op jaarbasis. Ook in de Verenigde Staten ligt de vraag bij de US Mint op hetzelfde niveau als tijdens Q4 2008. En recent was er ook terug veel interesse voor de goud-ETF GLD.
Chinese goudmarkt
Goud bestemd voor de Chinese markt moet langs de Shanghai Gold Exchange (SGE) passeren. Import + eigen goudproductie + recyclage = opvraging bij de SGE. In 2015 passeerde 2.596 ton goud via de Shanghai Gold Exchange of 91% van de globale goudproductie.
Goud als diversificatie
Goud heeft slechts een kleine correlatie in periodes van expansie, maar in tijden van contractie – zoals we nu meemaken – heeft goud een sterke inverse correlatie. Dit betekent dat goud een goede diversificatie biedt voor je portefeuille op de momenten dat het slecht gaat.
Risico’s
Er blijven natuurlijk ook risico’s verbonden aan investeringen in goud, niets is zonder risico tegenwoordig (zelfs een spaarrekening niet). 1) Een sterkere USD De goudprijs presteert in 2016 deels sterk doordat de markt geen 4 renteverhogingen meer verwacht van de Federal Reserve. Dit verzwakt de Amerikaanse dollar. Wanneer de Fed echter wel doorgaat op zijn elan, tegen de markverwachtingen in, kan de USD wel eens een remonte neerzetten. 2) Beïnvloeding papieren goudprijs De goudprijs wordt nog steeds gevormd door futures te verhandelen op de Comex. Recent gaven we al aan dat de papieren goudmarkt slechts een dekking heeft van 0,18% fysiek goud in de kluizen. De papieren goudprijs reflecteert geenszins de fysieke goudmarkt, maar is dus wel vatbaar voor beïnvloeding.
Conclusie
Goud is een goede contraire belegging want:
- Het is nog steeds gehaat
- De fundamenten verbeteren
- De vraag naar fysiek goud is sterk
- Het biedt een goede diversificatie tegen een wankelende aandelenmarkt
- De voordelen zijn groter dan de risico’s