Er hangt nu rondom Griekenland precies hetzelfde gevoel in de lucht als voor het faillissement van Lehman Brothers. ‘Ik herinner me dat ik bijna alleen stond in mijn overtuiging dat Lehman niet overeind zou blijven; zowel de markt als de Federal Reserve bleven laste-minute oplossingen zien’, zo schrijft Steen Jakobsen, hoofdeconoom van Saxo Bank in een note. Jakobsen ziet dan ook wat overeenkomsten tussen Griekenland nu en Lehman Brothers destijds. ‘Lehman was op zijn balans 30/35 keer gefinancierd en de Griekse schuld was/is vergelijkbaar blootgesteld. Ook het morele risico is vergelijkbaar; het komt neer op een macro-financieel kader van altijd meer tijd willen kopen, hetgeen nooit werkt.’
Plan Lehman Brothers
Jakobsen vertelt dat de Federal Reserve destijds ten aanzien van Lehman Brothers van plan was om meer tijd te kopen, ‘aangezien Plan A en Plan B ‘wortel-en-stok’-achtige oplossingen waren’. ‘Toen deze opbliezen was Plan C paniek. Lehman had geen plan en Griekenland heeft ook geen plan. Geen plan hebben is geen plan en dat zien we nu gebeuren.’ ‘We blijken maar lastig om te kunnen gaan met niet-lineaire bewegingen in de markt, zo blijkt uit de hoop en het vertrouwen. Maar laat mij wederom benadrukken dat het grootste risico een omvangrijke value-at-risk is; een mogelijk faillissement van Puerto Rico en een hogere euro’, schrijft de econoom.
Vakantie van de markt
Hij stelt dat de markt jaagt naar goede afdekkingen die niet bestaan. ‘Er bestaan geen goede hedges/afdekkingen. Er bestaat alleen het überhaupt niet hebben van de slechte posities wanneer alles met elkaar correleert.’ ‘Het falen om een last-minute overeenkomst te sluiten zal de Duitse DAX opnieuw met 3 tot 5 procent doen dalen en het kredietrisico voor nieuwe leden van de eurozone, zoals Hongarije, Kroatië, Bulgarije en Roemenië laten exploderen.’ Jakobsen concludeert daarom dat zijn advies om een vakantie van 6 maanden de nemen van de markten, helaas een goede raad lijkt te zijn. Op zoek naar wat bescherming? Lees hier alles over investeren in goud