Voorlopig heeft Jeff Gundlach gelijk. Alweer. Terwijl de markt maar telkens blijft hopen op een renteverhoging, roept de obligatiekoning van DoubleLine Capital al tijden dat het er niet van zal komen. En hij verwacht ook niet dat de Fed in december de rente op gaat krikken.

5 redenen waarom Fed niet gaat verhogen

Ten eerste staan de grondstoffenprijzen op het laagste punt in het afgelopen decennium. Dat betekent amper inflatie. Hetgeen ook duidelijk is terug te zien in de favoriete inflatie-indicator van de Fed, de PCE-deflator. Daarbij komt dat de nominale bbp-groei in de VS op 3,7% ligt, wat historisch gezien niet hoog genoeg is om de teugels aan te trekken. Sinds 1948 verhoogde de Fed de rente met 118 keer. Bij maar liefst 112 verhogingen was de bbp-groei tenminste 5,5%, zo stelt Gundlach. Dan is er nog de vraag in hoeverre de VS dat groeitempo überhaupt vast kan houden. Gundlach wijst er op dat de SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) op het laagste punt sinds 2011 noteert. Dat impliceert dat de economie er niet zo goed voor staat als sommigen denken. Vierde punt: emerging market aandelen (EEM) noteren in de buurt van de dieptepunten van zes jaar geleden. Ook dat voorspelt weinig goeds voor de economie. Tot slot wijst Gundlach op een recent rapport van Goldman Sachs. Daarin stelt de zakenbank dat de koersdalingen in aandelen al voor financiële verkrapping hebben gezorgd – precies wat een renteverhoging zou doen.

Gundlach: verbaasd over sterke dollar

Ook gaf Gundlach deze week aan verbaasd te zijn over de kracht van de dollar. Deze won afgelopen jaar immers vooral aan kracht door anticipatie op actie van de Fed, terwijl andere centrale banken als de ECB en BoJ nu de teugels laten vieren. En die persconferentie van Fed-voorzitter Janet Yellen? Eerder noemde Steen Jakobsen van Saxo de guidance van de Fed al een ‘grote grap‘, terwijl hij zich ergerde aan de opstelling van Yellen. Gundlach laat zich iets diplomatieker uit, maar de hoon is subtiel voelbaar:

De persconferentie van Yellen was enigszins een debable. Ze injecteert verwarring en onzekerheid in de financiële markten. De Fed-officials hebben nu niet meer een soort van kader om mee te werken.

<<< Verdien meer geld met deze gratis ULTIEME Trading Almanak >>>