Het handelsvolume van de ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) is flink gedaald sinds de introductie van ETF’s die direct in bitcoin investeren. Op donderdag werd slechts iets meer dan $500 miljoen aan BITO-aandelen verhandeld. Dit is een scherpe daling van 75% ten opzichte van het record op 11 januari.
De markt werd overschaduwd door 11 spot ETF’s die in de eerste week een gezamenlijk handelsvolume van $14 miljard bereikten. Deze ETF’s trokken in een week meer dan $1,2 miljard aan investeerderskapitaal aan, wat meer is dan alle andere ETF’s die in 2023 werden gelanceerd.
Hoewel BITO terrein verliest, blijft het volgens David Duong, hoofd van institutioneel onderzoek bij Coinbase, een “integraal onderdeel van de bitcoin ETF-ruimte”.
David benadrukte dat sommige geautoriseerde deelnemers, vooral makelaars-dealers, naar verwachting zullen blijven vertrouwen op gereguleerde middelen voor hun hedging. Zoals bijvoorbeeld het innemen van long posities in CME futures of BITO bij het creëren van aandelen (of het innemen van short posities in CME futures bij inkoop).
Op futures gebaseerde ETF’s blijven relevant
De structuur waarbij contant geld wordt gebruikt om ETF’s te creëren, die momenteel wordt toegepast op spot ETF’s, zal hoogstwaarschijnlijk ervoor zorgen dat op futures gebaseerde ETF’s relevant blijven, volgens enkele waarnemers.
ETF’s worden op twee manieren gecreëerd en ingetrokken: in natura en in contanten. In het eerste geval koopt de geautoriseerde deelnemer (AP) de onderliggende effecten van de ETF en levert deze aan de uitgever in ruil voor een blok ETF-aandelen. Deze kunnen vervolgens op de open markt worden verkocht. Het proces verloopt in omgekeerde volgorde wanneer de ETF aandelen wil intrekken.
In de contantencreatiestructuur blijft het proces grotendeels hetzelfde, behalve dat AP’s contant geld aan de uitgever verstrekken, waarna de uitgever het daadwerkelijke activum aankoopt.
Hierdoor worden AP’s – bestaande uit instellingen en marktmakers – blootgesteld aan het risico van prijsschommelingen van bitcoin tussen het moment dat ze kooporders ontvangen en het moment waarop uitgevers het activum kopen om nieuwe aandelen te creëren.
Enkele waarnemers suggereren daarom dat AP’s waarschijnlijk hun blootstelling zullen afdekken met gereguleerde producten zoals BITO en CME-futures.
Bron: CoinDesk
Foto: iStock