De beruchte shortseller Hindenburg Research heeft zijn vizier gericht op de even beruchte investeerder Carl Icahn. Het bedrijf beschuldigt Icahn van het opblazen van zijn activa en een onhoudbaar dividend.

Het is ironisch dat Icahn nu te maken krijgt met Hindenburg. Icahn wordt immers beschouwd als de pionier van het aandeelhoudersactivisme. In het verleden riep hij bedrijven meermaals, dan wel agressief als diplomatisch, op tot het verhogen van de aandeelhouderswaarde.

In een rapport beschuldigde Hindenburg Icahn Enterprises LP (IEP) ervan zijn activa te overwaarderen en te vertrouwen op een “Ponzi-achtige” structuur om dividenden uit te betalen. De actie miste allerminst zijn effect niet. Het aandeel van IEP daalde op dinsdag met bijna 20%.

Het bedrijf van Icahn beheert verschillende investeringen in de energie-, auto- en vastgoedsector. Icahn zelf is de controlerende aandeelhouder van IEP met een belang van 85%.

Overwaardering tot 75%

Volgens Hindenburg zijn de participaties van IEP met meer dan 75% overgewaardeerd. Hiernaast handelt IEP tegen een premie van 218% ten opzichte van zijn laatst gerapporteerde intrinsieke waarde. Dit is een veel hogere premie dan waartegen vergelijkbare bedrijven handelen.

IEP’s collega’s daarentegen, zoals Dan Loeb’s Third Point Investors Ltd en Bill Ackman’s Pershing Square Holdings Ltd, handelen tegen een korting op hun respectieve Net Asset Value (NAV), aldus Hindenburg. De NAV is een belangrijke graadmeter voor de prestaties van een fonds en meet de marktwaarde van de door het fonds gehouden effecten.

Hindenburg gaf ook voorbeelden waaruit zou blijken dat IEP zelf haar belangen ver boven hun marktwaarde waardeerde. IEP boekte haar 90%-belang in vleesverpakkingsbedrijf Viskase Companies Inc op $243 miljoen aan het eind van het jaar. De marktwaarde bedroeg op dat moment echter, gebaseerd op de handel in de aandelen, slechts $89 miljoen.

Hindenburg betoogde hiernaast dat de aandelen van IEP in de lift zitten vanwege het dividendrendement van 15,8%, verreweg het hoogste van alle Amerikaanse large cap-bedrijven. Hindenburg beschuldigde Icahn ervan het dividendrendement op te blazen door zijn eigen dividend in aandelen te ontvangen in plaats van in contanten en IEP nieuwe aandelen te laten verkopen zodat het aan de uitbetalingen aan de aandeelhouders kan voldoen.

Bron: CNN
Foto: iStock