We hoorden in de afgelopen maanden niets anders van de experts: de ECB is gestopt met het opkopen van staatsobligaties van de noodlijdende Europese landen. De eurogeldpersen werden dus stopgezet, zo luidde de conclusie. Maar niets is minder waar. Wie de breedste geldgraadmeter M3 in de gaten hield, kon meteen de sterke toename van de geldhoeveelheid in 2012 zien. Monetair beleid omvat meer dan enkel het opkopen van staatsschuld. Men moet ook de bankdeposito’s, de waarde van geldmarkteffecten, schuldposities (tot 2 jaar), … bekijken. De reeks LTRO’s van de ECB leverden een flinke bijdrage aan de uitbreiding van M3 in de eurozone.