In een note aan klanten heeft David Bloom, global head FX Strategy van de bank HSBC aangegeven dat de rally in de Amerikaanse dollar zijn einde nadert. De valutastrateeg ziet hiervoor 5 duidelijke redenen. ‘De cyclus is verrassend EUR/USD bullish’ De economic surprise index voor de eurozone heeft die van de Amerikaanse economie significant verslagen in 2015. Een ommekeer tegenover 2014. ‘De Amerikaanse tollerantie voor de sterke dollar heeft een grens’ Amerikaanse beleidsmakers mogen dan de kracht van de Amerikaanse dollar kunnen negeren als de Amerikaanse economie snel genoeg groeit om voldoende interne inflatie te generen om de desinflatie die het importeert teniet te doen. Dit is echter niet het geval. ‘Waarderingen tonen dat die van de USD fors is’ De enige valuta die meer overgewaardeerd is dan die in de Verenigde Staten is momenteel de Zwitserse frank (zie de chart van HSBC hieronder). Sinds januari 2014 is de dollar op de lijst gestegen van nummer 12 naar de tweede plaats. ‘Bullishness op de Amerikaanse dollar is overal doorgedrongen’ Iedereen lijkt gepositioneerd om te profiteren van een sterkere Amerikaanse dollar en de verwachtingen zijn dat de dollar alleen nog maar sterker wordt. Dit zal de rally in de dollar kunnen tegenwerken. ‘De dollar zal verzwakken in de eerste maanden na een renteverhoging van de Federal Reserve’ Dit lijkt wat contra-intuitief, maar HSBC heeft hiervoor gekeken naar eerder cycli waarin de Federal Reserve zijn monetair beleid heeft verkrapt in de afgelopen 30 jaar. HSBC stelt dat elke keer dat dit gebeurde, de Amerikaanse dollar daalde in die periode die volgde op de eerste renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank.
De uitspraak van HSBC komt overigens wel met een gezonde waarschuwing. Er zijn namelijk wat staartrisico’s die de dollar een verdere zet omhoog kunnen geven, meldt HSBC. Dit zijn: een crash van de Japanse yen wanneer Japanse beleidsmakers de controle over hun valuta verliezen; het instorten van de euro door angst voor het uit elkaar vallen van de eurozone; nieuwe wetgeving die terugkeer van buitenlandse winsten naar de VS verplicht en een valutacrisis in opkomende markten die wordt veroorzaakt door de sterkere dollar. Bereid je beter voor op de wispelturigheid van de markten met deze tips <<<
