Dit Italiaans bedrijf wordt al jaren voor dood achtergelaten. Maar een succesvolle turnaround en een zwakkere euro geven dit bedrijf een forse duw in de rug waardoor dit wel eens het goedkoopste Europese aandeel van het moment kan zijn. Op 16 september kondigde Natuzzi aan dat het een winkel van 9.000 vierkante meter zou openen in Palm Beach. Dit is een mooie opportuniteit voor het bedrijf waarmee het aantoont dat Natuzzi vooral zijn expansie buiten Europa verder wil zetten. Deze Italiaanse meubelmaker profiteert zo optimaal van de zwakkere euro. Over het 2e kwartaal boekte Natuzzi voor het 4e opeenvolgende kwartaal een sterk hogere omzet. Op jaarbasis lag de omzet in de eerste helft van het jaar 14,5% hoger dan in 2014. De EBITDA evolueerde van -7,1% in het 2e kwartaal 2014 naar -0,8% in het tweede kwartaal 2015.
Het goedkoopste aandeel naar boekwaarde
Het aandeel noteert momenteel rond $2 op de Amerikaanse beurs terwijl het bedrijf een boekwaarde heeft van $3,5 per aandeel. Per aandeel boekt Natuzzi zelfs $9,44 omzet. De marktkapitalisatie van $100 miljoen is dus veel kleiner dan de jaaromzet van $552 miljoen. Daarnaast heeft Natuzzi ook nog een ijzersterke balans. Op de balans staat $27 miljoen cash en slechts $39 miljoen schulden. Dit zijn voornamelijk langetermijnschulden. CEO Pasquale Natuzzi heeft 31 miljoen of 56% van de aandelen in eigen handen. Een bekend value stock fonds – Royce Value Trust – heeft 2 miljoen aandelen in handen. Credit Suisse ten slotte bezit ook 6% van de aandelen.
U vraagt zich dan waarschijnlijk ook af hoe het komt dat Natuzzi zo goedkoop is? Ten eerste is het aandeel niet bepaald liquide. Op de Amerikaanse beurs worden er enkele duizenden tot 50.000 aandelen per dag verhandeld. Dit is ideaal voor kleine beleggers, maar grotere fondsen kunnen niet beleggen in Natuzzi. Een ander nadeel zijn de loonkosten in Italië, die liggen door de geschiedenis van het bedrijf nog steeds bijzonder hoog. Vorig jaar werd er een zware herstructurering doorgevoerd. Maar dit zal pas zijn effect kennen in 2016. Ondertussen kampt Natuzzi nog steeds met een negatieve operationele cash flow. Dit betekent dat het nog steeds geld verbrandt. In het eerste half jaar verbrande Natuzzi €15 miljoen. Het heeft dus nog 2 jaar om de turnaround definitief tot een goed einde te brengen.
Op Seeking Alpha is er slechts 1 analist die het aandeel volgt. Deze analist geeft een koersdoel van $6,5 of 3 keer hoger dan de koers van vandaag. Als Natuzzi slaagt in de turnaround, zou dat echter nog niet zo’n gek koersdoel zijn. Voor de financiële crisis noteerde Natuzzi zelfs aan $10.