Dit weekend zagen we al Mark Spitznagel waarschuwen voor meer turbulentie in de markten. Hij is de man die vorige maand op ‘zwarte maandag’ $ 1 miljard pakte met zijn fonds Universa Capital. Spitznagel ziet door de QE overal enorme verstoringen optreden in de prijsvorming van activa. Met alle risico’s van dien. Een andere grootheid sluit zich daar nu bij aan. In een interview met de Financial Times geeft John Burbank van Passport Capital aan dat opkomende markten op een crisis afstevenen. Tegelijkertijd is er in de VS een nieuwe recessie op komst, ondanks het besluit van Fed-voorzitter Yellen om de rente voorlopig nog op nul te houden, zo stelt Burbank. Een reeks aan interventies van centrale banken sinds de crisis hebben tot enorme misallocaties geleid. Burbank:
De verkeerde partijen kregen financiering. Denk aan landen en bedrijven in emerging markets en een reeks cyclische bedrijven, zoals mijnbouwers en energieproducten – en dan met name schalie-olieproducenten. En dat vormt nu een groot probleem voor de kredietmarkten.
Passport beheert ruim $ 4 miljard in drie fondsen. Het hoofdfonds staat dit jaar tot nu toe 14,6% in de plus, terwijl een kleiner ‘special opportunities‘ fonds 30,6% hoger noteert. Passport zit al geruime tijd short grondstoffen en opkomende markten. Een bekende shortpositie van het fonds is grondstoffenhandelaar Glencore, dat dit jaar al ruim 63% in koers zakte. Maar Burbank peinst er nog niet over winst te nemen. Volgens hem erkennen beleggers de risico’s van de huidige situatie nog niet. De dollar steeg sterk op het moment dat de Fed QE3 afbouwde, terwijl Europa en Japan hun verruiming juist vergrootten. Tel daar de groeivertraging in China bij en je hebt volgens Burbank een giftige cocktail die ook de VS zal raken:
Al die beroering wereldwijd zal zijn weerslag hebben op investeringen, banengroei en consumptie in de VS. De Fed zal zich realiseren dat een nieuwe QE logischer is dan een renteverhoging. Ik denk dat we aan de rand van de afgrond staan van een liquidatie in emerging markets. Dit voelt precies als het vierde kwartaal van 1997.