Merrill Lynch, de zakenbank die na het debacle in 2008 als Bank of America (BofA) Merrill Lynch door het leven gaat, houdt iedere maand een enquête onder fondsbeheerders. Eén standaardvraag luidt als volgt: “Wat is volgens u momenteel de meest crowded trade?” Ofwel, waar zit iedereen nu in en wat is derhalve consensus? Het blijkt dat long de Amerikaanse dollar de afgelopen maand van crowded naar super-crowded is gegaan. De dollar laat short grondstoffenaandelen en short aandelen in emerging markets ver achter zich. Geen wonder dat veel media berichten dat de dollar crowded is. Er is alleen één probleem. De oplettende lezer heeft al opgemerkt dat de vraag is wat de beheerders denken dat een crowded trade is. Niet wat daadwerkelijk een consensus-positie is. Het kan dus best zijn dat die beheerders juist precies daarom niet long dollar zitten. En dat de long-dollar-trein eigenlijk leger is dan menigeen denkt. Wat ook mist in het rijtje is short US Treasuries, ofwel Amerikaanse staatsobligaties. Terwijl de data toch laten zien dat de speculatieve netto-shortposities daar onderhand extreem beginnen te worden. Dat betekent dat veel partijen, over de hele rentecurve gezien, per saldo inspelen op hogere rentes. Als de economische ontwikkelingen tegen gaan vallen, zou dat wel eens een verrassing op kunnen leveren. De rentes zouden snel kunnen dalen wanneer speculanten hun short Treasury-posities sluiten. Dat zou ook goed kunnen zijn voor goud. Bij het edelmetaal blijkt het sentiment volgens de harde data ook bijzonder negatief. De netto-longposities liggen op het laagste niveau van tenminste de laatste tien jaar. En de goud-ETFs zijn sinds de top alweer bijna voor de helft leeggestroomd. En dan hebben we tot slot nog een leuke illustratie van BofA. Centrale banken (‘CB’) manipuleren de markten. Daardoor verdwijnt risico niet. Integendeel, de druk neemt juist toe. Het figuurlijke veertje spant zich. En hoe langer de centrale bankiers hiermee doorgaan, hoe groter de kans op extreme en abrupte fluctuaties. Precies waar hedge fund manager Mark Spitznagel voor waarschuwt. Als er zo’n schok plaatsvindt, dan gaan de crowded trades voor de bijl als partijen en masse hun posities – al dan niet gedwongen – sluiten. Of de dollar dan gaat dalen, is echter maar de vraag. Historisch gezien stijgt de dollar als er paniek uitbreekt. Maar dat Amerikaanse staatsobligaties en goud zullen stijgen, lijkt vrijwel zeker. Poing!

<<< Download de gratis Beursbijbel: 10 Geboden voor iedere Belegger >>>