De prijzen van langetermijnstaatsobligaties zijn in de afgelopen jaren fors opgelopen. Hun bijbehorende rendementen zijn tegelijkertijd erg laag geworden. Zo bereikte de 30-jaars Treasury bond in de VS een recordlage rente van 2,25 procent eind januari dit jaar. Die van het Verenigd Koninkrijk bereikte op dezelfde dag bijna een niveau van 2 procent en Japanse 20-jaars staatsobligaties kwamen in januari uit op nog geen 0,9 procent. Ondanks dat de meeste van deze rentes inmiddels weer licht zijn opgelopen, blijven ze uitzonderlijk laag. ‘Het is moeilijk te geloven, en vooral ook onhoudbaar, dat mensen hun geld voor 20 of 30 jaar vastzetten om amper of niets meer te verdienen dan de inflatiedoelstelling van centrale banken van 2 procent per jaar’, stelt econoom en Nobelprijswinnaar Robert Shiller in een marktcommentaar.

Obligatiebubbel

‘Nu de obligatiemarkt rijp lijkt voor een dramatische correctie, vragen velen zich af of een crash andere markten voor langetermijnbeleggers zoals de huizenmarkt of aandelenmarkten, met zich mee zal slepen’, vertelt Shiller. Op basis van een van zijn modellen stelt Shiller echter dat de obligatiemarkt waarschijnlijk geen crash zal ervaren, tenzij centrale banken hun monetair beleid enorm scherp verkrappen, of als een enorme inflatiepiek zich zou voordoen. De Nobelprijswinnaar wijst er daarnaast op dat crashes van de obligatiemarkt in het verleden relatief mild zijn geweest. Zo kwam de grootste daling in 1 jaar in de VS (eindigend in februari 1980) uit op een daling van 12,5 procent, amper te vergelijken met dalingen in de aandelenmarkt. Over de aandelen- en huizenmarkt zei Shiller het volgende: ‘Het kan goed zijn dat er zich in de aandelen- en huizenmarkt op enig moment een grote correctie voordoet. Toch zal dit naar verwachting weinig te doen hebben met een crash op de obligatiemarkten.’ ‘Het is waar dat de extreem ongewoonlijk lage rentes op obligaties ons buiten onze historische paden doen treden. Maar dat zou ook gelden voor een scenario waarin een crash in de obligatiemarkten de aandelen- en huizenprijzen met zich meeslepen. Als iets nog nooit is gebeurd, kan het ook niet voorspeld worden met enige mate van zekerheid. ’ Bang voor crashes in de aandelenmarkt? Ontdek beleggingskansen in goud